> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 研究品种：棉花 成文日期：20260227 报告周期：月报 研究员：游镇齐（从业资格号：F3012673；投资咨询从业证书号：Z0012990） # 棉花期货月报 # 1期货市场 2026年2月，CF2605合约月度开盘价为14,660元/吨，最高触及15,665元/吨（2月26日），最低下探14,500元/吨（2月2日），最终收盘于15,395元/吨，全月累计上涨 $4.94\%$ 。月内成交量显著放大，2月26日单日成交量达81.4万手，为年内最高；持仓量从月初的72万手增至月末的83.8万手，显示资金参与度提升，多头情绪主导月内上行。 图1：棉花主力合约 数据来源：wh6&国金期货研究所 # 2.现货市场 2026年2月，全国棉花现货价格稳步上行，主产区价格涨幅显著。2月1日全国3128B级棉花现货均价为16,205元/吨，至2月27日升至16,662元/吨，全月累计上涨457元/吨，涨幅 $2.82\%$ 区域价差方面，新疆地区3128B级棉花现货价由2月2日的15,806元/吨升至2月27日的16,548元/吨，涨幅 $4.70\%$ ；山东、江苏地区同步上行，分别从16,120元/吨、16,135元/吨升至16,712元/吨、16,759元/吨，区域价差维持在150-200元/吨区间，未显著 收敛，反映内地补库需求支撑价格。 # 3 影响因素 工业库存未显著下降：截至2026年2月15日，中国棉花工业库存为102.92万吨，较2025年末未明显回落，下游纺企采购仍以刚需为主，补库节奏谨慎； 进口维持高位：2025年12月中国棉花进口量达18万吨（180,000吨），同比增 $31\%$ ，全年进口预期仍高，但进口节奏趋于平稳，未形成集中冲击； 成本支撑增强：2025年全国棉花单位面积产量2,463公斤/公顷，收获面积3,050千公顷，总产量34,500千包，供应端无显著增量，成本端支撑延续； 政策预期支撑：美国对华棉纺品关税结构优化，综合税率下降，增强中国出口竞争力，市场对下半年外需改善形成预期； 下游需求温和修复：纺企库存仍处高位，但织厂低库存形成潜在补货支撑，节后复工带动刚需采购。 # 4行情展望 CF2605 合约预计震荡偏强，基差维持 1,200-1,400 元/吨。上行受限于高库存、工业库存去化缓慢及进口棉成本优势，下行受现货价格支撑。市场处于“库存高、进口稳、现货强”的结构性平衡，波动由区域价差与资金情绪主导。 # 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！ # 国金期货