20260227-国金期货-棉花期货月报_3页_770kb

报告摘要

2026年2月，棉花期货市场呈现震荡偏强走势，CF2605合约全月累计上涨4.94%。月内价格波动显著，最高触及15,665元/吨，最低下探14,500元/吨，最终收盘于15,395元/吨。成交量和持仓量均有所增加，显示市场资金参与度提升，多头情绪主导。

期货市场表现
- CF2605合约月内涨幅明显，价格波动较大。
- 2月26日单日成交量达到年内峰值（81.4万手），持仓量从月初72万手增至月末83.8万手，表明市场活跃度上升，资金情绪偏向乐观。
现货市场情况
- 全国棉花现货价格稳步上涨，3128B级棉花均价从16,205元/吨升至16,662元/吨，涨幅2.82%。
- 新疆地区涨幅最大（4.70%），山东、江苏地区也同步上行，区域价差维持在150-200元/吨区间，未明显收敛，反映内地补库需求对价格的支撑。
影响因素分析
- 工业库存未显著下降：截至2月15日，中国棉花工业库存为102.92万吨，较2025年末未明显回落，下游纺企采购仍以刚需为主。
- 进口维持高位：2025年12月中国棉花进口量达18万吨，同比增加31%，全年进口预期仍高，但进口节奏趋于平稳。
- 成本支撑增强：2025年全国棉花单位面积产量为2,463公斤/公顷，收获面积3,050千公顷，总产量34,500千包，供应端无显著增量，成本端支撑延续。
- 政策预期支撑：美国对华棉纺品关税结构优化，综合税率下降，增强中国出口竞争力，市场对下半年外需改善形成预期。
- 下游需求温和修复：纺企库存仍处高位，但织厂低库存形成潜在补货支撑，节后复工带动刚需采购。

价格走势
- 期货价格：CF2605合约全月上涨4.94%，最高15,665元/吨，最低14,500元/吨，收盘15,395元/吨。
- 现货价格：全国3128B级棉花均价上涨457元/吨，涨幅2.82%，新疆地区涨幅4.70%。
市场动态
- 成交量和持仓量均显著上升，显示资金情绪积极。
- 区域价差维持在150-200元/吨区间，未明显收敛，反映内地补库需求支撑价格。
市场展望
- CF2605合约预计震荡偏强，基差维持在1,200-1,400元/吨。
- 上行受限于高库存、工业库存去化缓慢及进口棉成本优势，下行受现货价格支撑。
- 市场处于“库存高、进口稳、现货强”的结构性平衡状态，波动主要由区域价差与资金情绪主导。