> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 郑棉：利多叠加下大涨，短期有回调压力 弘业期货农产品研究团队 2026/2/27 王晓蓓 从业资格号：F0272777 投资咨询证号：Z0010085 # 核心观点 - 节假日期间，美农展望论坛整体利多、美国关税短期利多，郑棉中长期基本面好转，叠加资金青睐，郑棉节后开盘大涨，主力合约本周最高触达15665元/吨。随后虽有回调，但在15300元/吨附近回调遇阻，整体偏强。中长期来看，供需基本面改善情况下郑棉仍有上涨空间，宜逢低入多。短期或有回调压力，幅度有限。近期关注节后下游复工情况以及涉棉相关政策。 风险：需求不足、关税 # 美展望论坛整体偏多 美国展望论坛对下年度棉花持乐观态度。 根据美国农业部农业展望论坛的最新预测，26/27年度，全球棉花总产预期同比减少 $3.2\%$ ，消费同比增加 $1.2\%$ ，期末库存同比减少 $5.2\%$ 。预计26/27年度，美棉种植面积预计同比增 $1.3\%$ ，收获面积同比减少 $2.2\%$ 单产持平，美棉总产预期296万吨，同比减少 $2.3\%$ ，消费同比持平，出口同比增加 $1.7\%$ ，期末库存同比减少 $4.5\%$ 。中国棉花产量预计为3200万包，消费增幅预计约为 $1\%$ 。 # 美棉出口签约尚可，孟加拉、印度签约量持续增加 截止2月19日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.74万吨，环比下滑 $46\%$ （2月12日当周签约量创年度新高），较四周平均水平增 $7\%$ ，同比下滑 $19\%$ ，其中孟加拉1.6万吨，印度1.35万吨。 2025/26年度美棉总签约量占预测的 $79\%$ ，环比增3个百分点，同比降15个百分点，降幅较上周收敛1个百分点；总装运进度为 $51\%$ ，环比增1个比分点，同比增3个百分点。 # 国内下游处于复工状态，原材料采购意愿不强 截至本周四，纱厂开工率恢复至 $41\%$ ，布厂开工率恢复至 $36.2\%$ 。纱厂原材料方面，节前纱厂棉纱库存已至35天，为近年同期最高，目前采购原材料意愿不强。 当前内外棉现货价差（1%关税）为3800元/吨左右。 棉花活跃合约期价走势 <table><tr><td></td><td>元/吨</td><td>美分/磅</td></tr><tr><td>2026-02-13</td><td>14740</td><td>64.18</td></tr><tr><td>2026-02-26</td><td>15350</td><td>65.37</td></tr><tr><td>涨跌</td><td>610</td><td>1.19</td></tr></table> CotlookA价格指数走势 印度S-6现货价格走势 <table><tr><td>CotlookA</td><td>2026-02-13</td><td>2026-02-25</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>美分/磅</td><td>73.85</td><td>75.85</td><td>2.00</td></tr></table> <table><tr><td>S-6</td><td>2026-02-13</td><td>2026-02-26</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>卢比/砍地</td><td>54000</td><td>54400</td><td>400</td></tr></table> 进口棉纱港口提货价 <table><tr><td></td><td>2026-02-13</td><td>2026-02-26</td><td>涨跌</td></tr><tr><td>印度C32S</td><td>21610</td><td>21850</td><td>240</td></tr><tr><td>越南C32S</td><td>21630</td><td>21900</td><td>270</td></tr><tr><td>印尼C32S</td><td>21160</td><td>21380</td><td>220</td></tr></table> <table><tr><td colspan="10">进口棉到港价</td></tr><tr><td>时间</td><td colspan="3">2026-02-13</td><td colspan="3">2026-02-26</td><td colspan="3">涨跌</td></tr><tr><td>单位</td><td>美分/磅</td><td>1%关税</td><td>滑准税</td><td>美分/磅</td><td>1%关税</td><td>滑准税</td><td>美分/磅</td><td>1%关税</td><td>滑准税</td></tr><tr><td>美 EMOT M</td><td>73.20</td><td>12639</td><td>13747</td><td>75.60</td><td>13047</td><td>14001</td><td>2.40</td><td>408.00</td><td>254.00</td></tr><tr><td>巴西M</td><td>72.30</td><td>12486</td><td>13666</td><td>74.40</td><td>12843</td><td>13882</td><td>2.10</td><td>357.00</td><td>216.00</td></tr></table> 进口纱港口提货价格走势 棉纱价格走势 纯棉布：C40*40 133*72 63 1/1平纹-浙江 美棉：当前市场年度净签约 美棉：中国净签约 截止2月19日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.74万吨，环比下滑 $46\%$ ，较四周平均水平增 $7\%$ ，同比下滑 $19\%$ 其中孟加拉1.6万吨，印度1.35万吨。 棉花商业库存 棉花工业库存 棉花和棉纱累计进口量 棉花和棉纱月度进口量 我国纺服月度出口量及国内零售额情况 数据来源：海关总署、统计局、弘业期货金融研究院 国内棉花累计加工量和检验量 柯桥纺织生产景气指数 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 下游纱厂棉花和织厂棉纱库存情况 下游开工负荷情况 下游产成品库存情况 棉花、棉纱现货价格指数 棉花、棉纱活跃合约基差 截至本周四，328棉花现货价格指数为16681元/吨，较节前涨562元/吨；郑棉主力合约收盘价为15350元/吨，较节前涨610元/吨；两者基差为1331元/吨，周环比扩大-48元/吨。 C32S纱线价格指数为21870元/吨，周环比涨350元/吨；郑纱主力合约收盘价为21255元/吨，周环比涨725元/吨；两者基差为615元/吨，周环比扩大-375元/吨。 棉花内外价差 32S港口提货价内外价差走势 国内外价差变化：本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差2780元/吨，周环比上升336元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为3798元/吨，周环比上升195元/吨。 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为67元/吨，周环比上升104元/吨。 期货盘面纱-花价差（活跃） 纯棉纱即期理论加工利润 -2,500 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5850元/吨，周环比扩大60元/吨； 32支纯棉纱即期理论加工利润为-2180元/吨，亏损幅度周环比扩大325元/吨。 ICE:2号棉花:期货(新版):未点价卖单量周 ICE:2号棉花:期货(新版):未点价买单量周 ZCE期货持仓量(活跃合约):棉花 ZCE期货持仓量(连续):棉花 数据来源：郑商所、CFTC、弘业期货金融研究院 郑棉仓单 棉郑纱仓单 截止本周四，郑棉仓单+有效预报为12416张；郑纱仓单+有效预报为52张。 # 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。