20230723-国投安信期货-棉花棉纱周报_滑准税发放落地_内外价差有望缩小_17页_6mb

滑准税发放落地，内外价差有望缩小

核心内容

本报告分析了近期国内外棉花及棉纱市场的行情、政策影响、库存变化、出口情况以及未来展望。主要关注点包括国内棉市的高位震荡、政策支持对进口棉的影响、国际棉市的供需变化、下游需求的放缓与库存压力，以及宏观经济因素如美联储动向对市场的潜在影响。

主要观点

国内棉市

• 价格走势：上周郑棉维持高位震荡，周五价格有所回落，但整体仍处于高位。
• 现货市场：棉花现货成交清淡，纺企多按需采购，棉纱价格总体持稳，跟涨乏力。
• 库存情况：下游开机率不断降低，棉纱和坯布库存缓慢增加，个别地区库存压力较大，但同比仍处于偏低水平。
• 政策影响：国家发放75万吨非国营贸易进口滑准税配额，不限定贸易方式，有利于缩小内外价差，短期可考虑“多美棉空郑棉”的策略。
• 供给支撑：国内商业库存偏低，新年度新棉减产预期及未来轧花厂的枪手预期支撑市场，新疆高温天气可能带来负面影响。

国际棉市

• 美棉市场：美棉价格震荡走高，周度签约数据环比大幅好转，但优良率下降，生长进度偏慢。
• 印度棉市：23/24年度种植面积继续推进，总种植面积为963万公顷，较上一年度同期下降11.7%。
• 巴西棉市：收割进度加快，但与去年同期相比仍有差距。

关键信息

期货与现货价格

• 郑棉主力合约CF309.CZC上周收盘价为16925，5日涨跌-255.00，20日涨跌610.00。
• 中国棉花价格指数（328）为18049，进口棉价格指数（滑准税）为17076，内外价差显著。
• 棉纱价格指数（C32S）为24040，进口棉纱价格指数（到港价）为2.9美分/磅，棉纱价格总体持稳。

仓单与持仓

• 截至7月21日，一号棉注册仓单11446张，预报仓单417张，合计11863张，折49.82万吨。
• ON-CALL2312合约卖方未点价合约环比增持，23/24年度卖方未点价合约总量增至61173张，折139万吨。
• ICE2号棉花商业净多持仓及基金净多持仓均有所增加。

出口与需求

• 中国进口：美棉对中国周度签约量为0.74万吨，印度棉纱出口表现强劲。
• 越南：纺织和服装出口保持增长，开机率有所下降。
• 巴基斯坦：纺服出口和针织产品出口均有所增长，但整体需求增速放缓。
• 孟加拉：成衣出口保持稳定，针织袜出口增长。

宏观展望

• 美联储七月份动向备受关注，市场普遍预期美元趋稳。
• 国内政策连续落地，短期郑棉或维持高位震荡，中长期仍维持偏多思路。
• 多美棉空郑棉策略可考虑，以缩小内外价差。

操作评级

• 棉花：★★★（趋势性上涨，具备投资机会）
• 棉纱：☆☆☆（趋势性下跌，操作性不强）

总结展望

• 短期趋势：郑棉或维持高位震荡，关注储备棉轮出情况。
• 中长期趋势：国内供给端支撑较强，政策利好持续，市场偏多。
• 内外价差：滑准税发放后，进口棉价格相对有利，可考虑多美棉空郑棉操作。
• 风险因素：国内下游需求减弱，库存压力上升；国际棉市高温天气可能影响产量和质量。

图表说明

• 图1：郑棉主力合约收盘价
• 图2：CF2305-2309
• 图3：CF2309-2401
• 图4：05基差
• 图5：09基差
• 图6：中国棉花价格指数和棉纱价格指数及价差
• 图7：坯布价格指数
• 图8：中国棉花价格指数和其它纺织原料价差
• 图9：美棉结铃率与优良率
• 图10：美棉周度签约与装运量
• 图11：中国棉纱价格和即期纺纱利润
• 图12：下游开机率与库存情况
• 图13：纺服内需与外需表现

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