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棉花：滑准税配额落地，旺季订单趋势向上

核心内容总结

2026年3月16日，国家发改委公告发放30万吨棉花滑准税加工贸易进口配额，该配额发放时间处于近五年较早水平，且较2024、2025年增加了10万吨。此次配额的落地，标志着政策不确定性进一步解除，为郑棉市场提供了中期支撑。同时，国内商业库存消化较快，供应偏紧预期增强，进一步推动棉价上涨。

下游纺织行业在“金三银四”传统旺季带动下，订单显著增加。截至3月13日，纺织企业订单天数平均为12.48天，趋势明显向上，且同比超过去年。部分企业核心产品排单已至8月份，新疆纱厂基本满产，维持在9成以上高位，内地大型纱厂稳定在7-8成。布厂开机率也稳步回升，柯桥龙头企业已满负荷运转，佛山开机率升至5成左右。

从供需平衡角度来看，2024/25年度全球棉花产量预计为2581万吨，消费量为2589.6万吨，进口量为937万吨，出口量为923.4万吨，期末库存为1605.8万吨。预计2025/26年度产量将增长至2634.3万吨，消费量略有下降至2581.7万吨，进口量增长至956万吨，出口量增长至956.1万吨，期末库存增长至1663.1万吨。

主要观点

• 进口端政策利好：滑准税配额的发放降低了进口成本，对市场需求形成拉动。同时，政策不确定性解除，市场预期改善，郑棉中期产业驱动向上。
• 需求端回暖：下游纺织行业订单天数持续上升，旺季特征明显，部分企业排单至8月份，显示市场需求强劲。
• 供应端偏紧：国内商业库存消化较快，叠加进口配额有限，供应端调控工具不足，加剧市场供应紧张预期。
• 行业景气度提升：棉纱和坯布开机率上升，纱线和化纤利润对比显示棉纱利润相对稳定，行业整体景气度有所提升。

关键信息

配额发放情况

需求端数据

• 纺织企业订单天数：截至3月13日，纺织企业订单天数平均为12.48天，趋势明显向上，且同比超去年。
• 纱厂开机率：新疆纱厂基本满产，维持在9成以上；内地大型纱厂稳定在7-8成。
• 布厂开机率：旺季订单带动开机率稳步回升，柯桥龙头企业满负荷运转，佛山开机率升至5成左右。
• 纱线和坯布库存天数：纱线和坯布库存天数均有所下降，显示需求旺盛，库存压力减小。

消费端趋势

• 服装行业：固定资产投资完成额和国内零售额均显示行业景气度提升。
• 出口数据：国内出口数量指数和金额均呈上升趋势，表明出口需求增强。
• 美国市场：美国库存和零售数据均显示消费回暖，消费者信心指数也有所上升。

结论

综上所述，棉花市场在进口端政策利好和需求端旺季特征的双重推动下，呈现中期产业驱动向上、短期偏强震荡的格局。未来棉价有望受益于政策稳定性和市场需求的持续增长。