20260911-开源证券-英维克-002837.SZ-公司信息更新报告_发布股权激励计划_彰显液冷龙头成长信心_4页_690kb

报告摘要

英维克（002837.SZ）股权激励计划及业绩分析总结

核心内容概述

英维克（002837.SZ）于2026年9月10日发布了2026年股票期权激励计划，旨在通过绑定管理层与投资者利益，增强公司成长信心。该计划向激励对象授予2500万份股票期权，约占公司总股本的1.95%，其中首次授予2200万份，占总量的88%。激励计划设定了明确的业绩考核目标，以2025年归母净利润5.22亿元为基数，要求2026-2028年归母净利润增长率分别不低于25%、56%、95%。公司维持“买入”投资评级，预计2026-2028年归母净利润分别为11.1/21.2/33.9亿元，当前股价对应PE分别为70.5/36.8/23.1倍。

主要观点

1. 股权激励计划

激励规模：2500万份股票期权，约占公司总股本的1.95%。
首次授予：2200万份，占总量的88%。
考核目标：2026-2028年归母净利润年增长率分别不低于25%、56%、95%。
预留期权：300万份，考核年度为2027-2028年，增长率要求不低于56%、95%。
目的：增强管理层与投资者利益绑定，推动公司业绩增长。

2. Q2业绩表现

营业收入：2026年上半年实现30.17亿元，同比增长17.24%。
归母净利润：上半年实现1.85亿元，同比下降14.32%。
Q2单季数据：
- 营业收入：18.41亿元，同比增长12.24%，环比增长56.67%。
- 归母净利润：1.76亿元，同比增长5.06%，环比增长1934.17%。
- 毛利率：25.24%，环比提升1.05个百分点。
- 净利率：9.91%，环比提升8.71个百分点。

3. 液冷业务前景

订单情况：2026年上半年，飞龙股份液冷泵终端客户订单超50000台，L平台订单近万台。
项目落地：英维克等20余个项目即将进入批量交付阶段。
业绩兑现：液冷泵订单作为CDU等液冷核心组件出货的前瞻指标，预示液冷产业链订单将进入高速兑现期。
三季度展望：随着三季度液冷持续出货，公司有望迎来液冷初步业绩兑现。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	45.89	60.68	96.48	138.64	187.16
归母净利润	4.53	5.22	11.09	21.21	33.85
毛利率	28.7%	27.9%	32.0%	36.0%	38.0%
净利率	9.9%	8.6%	11.5%	15.3%	18.1%
ROE	15.6%	15.7%	25.4%	34.1%	36.1%
EPS(摊薄)	0.35	0.41	0.87	1.66	2.65
P/E	172.6	149.7	70.5	36.8	23.1

财务比率分析

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率(%)	30.0	32.2	59.0	43.7	35.0
营业利润增长率(%)	27.1	17.3	114.4	91.5	59.1
归母净利润增长率(%)	31.6	15.3	112.4	91.3	59.6
毛利率(%)	28.7	27.9	32.0	36.0	38.0
净利率(%)	9.9	8.6	11.5	15.3	18.1
ROE(%)	15.6	15.7	25.4	34.1	36.1
ROIC(%)	13.0	11.6	16.6	24.7	29.9
资产负债率(%)	51.6	55.3	64.4	55.4	52.4
净负债比率(%)	-2.6	2.5	11.5	-4.7	-17.7
P/E	172.6	149.7	70.5	36.8	23.1
P/B	26.8	22.7	17.8	12.5	8.3
EV/EBITDA	137.4	115.3	57.4	30.3	19.1