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英维克公司2024年年报及2025年一季报总结

核心内容概述

英维克公司2024年实现营业收入45.89亿元，同比增长30.04%；归母净利润4.53亿元，同比增长31.59%。2025年一季度营业收入9.33亿元，同比增长25.07%；归母净利润0.48亿元，同比下降22.53%。公司整体业绩持续快速增长，尤其在液冷业务方面表现突出，成为未来增长的重要驱动力。

主要观点

业绩增长情况

• 收入与利润双增长：公司连续10余年保持收入和利润双增长，2024年营收和净利润均实现超过30%的同比增长。
• 毛利率影响：由于会计政策变更（将售后服务费用转入产品成本），毛利率下降约2.36%，但公司仍保持较高的盈利能力。
• 股份支付费用影响：2024年股份支付费用为3,777.49万元，对归母净利润产生约3,210.86万元的影响。

液冷业务拓展

• AI推动液冷需求：AI发展导致算力设备和数据中心热密度显著提升，加速液冷技术导入。
• 全链条液冷解决方案：公司作为全链条液冷的开创者，推出了Coolinside全链条液冷解决方案，涵盖冷板、快速接头、Manifold、CDU、机柜、SoluKing长效液冷工质、管路、冷源等“端到端”产品。
• 液冷业务收入：2024年液冷相关营收约3亿元，截止2025年3月累计交付已达1.2GW。

客户拓展

• 国内外客户拓展：公司已为字节跳动、腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信等大型数据中心提供高效节能制冷产品。
• 获得行业认证：2024年9月，公司Coolinside全链条液冷解决方案通过英特尔中国数据中心液冷创新加速计划验证。
• 合作拓展：英伟达在其Blackwell GB200系统开发成果中列出了公司UQD产品为MGX生态系统合作伙伴。

关键信息

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2025-2027年营业收入分别为63.72亿元、82.14亿元、103.16亿元。
• 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为7.32亿元、9.53亿元、12.23亿元。
• 估值指标：对应PE分别为35倍、27倍、21倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：液冷市场面临激烈竞争。
• 市场需求增长不及预期：AI和数据中心发展可能不如预期。
• 项目交付进度：项目交付可能受外部因素影响。
• 原材料涨价：原材料价格波动可能影响成本和利润。

财务数据摘要

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

投资评级

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 评级依据：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 市场竞争加剧：液冷市场面临激烈竞争。
• 市场需求增长不及预期：AI和数据中心发展可能不如预期。
• 项目交付进度：项目交付可能受外部因素影响。
• 原材料涨价：原材料价格波动可能影响成本和利润。