20140904-信达证券-计算机行业_2014年9月投资策略-板块稳定增长_关注有持续增长潜力领域_28页_1mb

计算机行业2014年9月投资策略总结

核心内容

2014年9月，信达证券对计算机行业发布投资策略，认为行业整体处于稳定增长阶段，但估值偏高，存在短期调整风险。分析师建议关注具有持续增长潜力的细分领域，如金融IT（互联网金融）、信息安全和智慧城市等。

主要观点

• 行业整体表现：计算机行业在2014年8月上涨6.69%，跑赢A股整体4.9个百分点。各子板块均有所上涨，其中软件开发、IT服务涨幅较大。
• 政策与行业热点：8月份互联网金融领域合作频繁，智慧城市相关政策出台，强调顶层设计、信息资源共享和网络安全管理。
• 中期业绩增长：1-7月软件业收入同比增长21%，计算机制造业收入同比增长4.17%。上半年计算机板块收入增长9.28%，净利润增长14.55%，高于A股整体水平。
• 盈利能力：计算机板块毛利率保持稳定，软件开发毛利率超过60%，信息安全、地理信息系统毛利率超过50%，而计算机设备毛利率较低。
• 估值情况：截至8月底，计算机板块PE达49.16倍，相对沪深300估值溢价为480.4%，估值偏高。
• 细分领域推荐：重点推荐金融IT、信息安全、智慧城市等细分领域，具体个股包括广电运通、数字政通、太极股份、辉煌科技、用友软件、梅安森、四维图新等。
• 风险提示：行业支持政策落实进度可能影响业绩，人力成本上涨和高估值可能带来调整风险。

关键信息

行业数据

• 软件行业：1-7月实现业务收入16929亿元，同比增长21%；7月软件行业收入同比增长23.8%。
• 计算机制造业：1-7月营业收入同比增长4.17%，出口交货值同比增长0.61%。
• 行业解决方案：上半年收入增长17.56%，净利润增长10.16%。
• 信息安全与地理信息系统：信息安全同比增长12.21%，地理信息系统迎来反转。

估值与市场表现

• 板块PE：49.16倍，相对沪深300溢价480.4%。
• 基金持仓：计算机板块基金持股市值占比达8.8%，重仓持股占比4.42%，高于行业标准配置比例。

投资建议

• 评级维持：计算机行业维持“看好”评级。
• 个股推荐：维持广电运通、数字政通、太极股份“买入”评级；辉煌科技、用友软件、梅安森、四维图新“增持”评级；建议关注启明星辰、金证股份。

风险因素

• 政策落实：智慧城市、信息安全等建设投资额及进度可能低于预期。
• 人力成本：若IT行业人力成本再次大幅上涨，将对上市公司业绩产生不利影响。
• 估值压力：多数计算机上市公司目前估值溢价较高。

行业解决方案分析

• 收入与利润：行业解决方案收入达595.76亿元，净利润58.21亿元，增速较快。
• 细分领域表现：政府、建筑、医疗等领域解决方案收入增速超过30%，而软件外包仍较为低迷。
• 盈利能力：行业解决方案毛利率高于A股整体水平，其中能源、金融、政府、建筑领域毛利率高于40%。

财务指标

• ROE：14年上半年达到4%，高于去年同期。
• 管理费用率：14年2季度管理费用率10.24%，较13年同期上升0.4个百分点。
• 营运能力：总资产周转率、应收账款周转率继续下滑。
• 现金流：上半年经营活动产生的现金流量净额较低，与往年类似。

估值与市场动态

• 限售股解禁：9月份有多个公司限售股解禁，对市场流动性有一定影响。
• 产业资本动向：重要股东以减持为主，尽管有新上市流通市值，但减持压力仍然存在。

总结

计算机行业在2014年9月整体表现稳健，软件行业收入保持稳定增长，计算机制造业持续回升。行业热点如互联网金融和智慧城市持续吸引关注，政策推动和产业整合为行业带来增长机遇。然而，板块整体估值偏高，存在短期调整风险，需关注细分领域及个股表现。分析师建议投资者重点关注具有持续增长潜力的领域，并注意政策落实、人力成本和估值压力等风险因素。