20260714-国盛证券有限责任公司-医药生物周观点_新版基药目录落地_重点关注纳入创新药及中药品种扩容弹性_7页_629kb

医药生物行业周总结（2026年7月6日-7月10日）

核心内容概览

本周医药生物板块整体下跌 $1.14%$，年初至今累计下跌 $6.15%$，板块表现相对承压。但行业整体仍呈现积极发展态势，尤其在创新药出海、AI制药平台建设、基药目录扩容及临床试验进展等方面取得显著成果。

主要观点

1. 基药目录扩容：2026版基药目录正式发布，纳入794种药品，较2018版增长16.5%，其中创新药和中成药分别新增16种和48种。目录实施日期为2026年9月1日，标志着“临床价值优先于价格”的导向进一步强化，有助于提升创新药市场渗透率及后续纳入目录的速度。

2. 创新药出海加速：2026年上半年，国产创新药License-out交易总额达997亿美元，占全球TOP10交易的8席，创历史新高。合作模式由单品授权向技术平台输出延伸，ADC、双特异性抗体、AI制药、小核酸等前沿技术成为出海重点。

3. 公司动态亮点：

   • 中国生物制药：TQC3721授权阿斯利康，首付款2亿美元，里程碑对价上限17亿美元，加速吸入式PDE3/4抑制剂的全球商业化。
   • 英矽智能：上半年营收同比增长近三倍，达到1.025亿-1.065亿美元，AI平台商业化能力显著提升。
   • 恒瑞医药：瑞康曲妥珠单抗新适应症申报上市并获优先审评，瞄准HER2低表达乳腺癌市场，有望填补治疗空白。
   • 甘李药业：联合晶泰科技共建AI智肽递送实验室，获北京市重点实验室认定，聚焦代谢慢病多肽药物研发。
   • 海思科：2026H1净利润预增超5倍，多笔License-out交易验证其创新出海能力，商业化和研发协同效应显著。

4. AI制药平台价值凸显：AI平台成为药企出海的重要技术资产，英矽智能等企业通过技术输出和自研推进实现业绩爆发式增长，行业对AI技术的依赖与认可度持续上升。

5. 疫苗研发进展：欧林生物重组金黄色葡萄球菌疫苗III期试验揭盲，保护效力达73.25%，安全性良好，有望成为全球首个获批上市的同类产品。

关键信息

基药目录变化

• 新增药品总数：794种（2018版为685种）
• 化学药品和生物制品：476种
• 中成药：318种
• 创新药新增：16种，含4种国产I类新药
• 儿科用药：首次作为独立遴选模块纳入目录

创新药出海趋势

• 2026上半年交易总额：997亿美元
• 全球TOP10交易中，中国项目占8席
• 平台型技术输出成为主流，如AI制药、siRNA递送等

公司表现亮点

• 中国生物制药：TQC3721授权阿斯利康，获2亿美元首付款及潜在17亿美元里程碑对价
• 英矽智能：上半年营收增长近三倍，与礼来、施维雅等达成多项合作
• 恒瑞医药：瑞康曲妥珠单抗拓展HER2低表达乳腺癌适应症，纳入优先审评
• 甘李药业：AI智肽递送实验室获北京市认定，推动代谢慢病多肽药物研发
• 海思科：2026H1净利润预增超5倍，多笔License-out交易验证出海能力
• 欧林生物：重组金黄色葡萄球菌疫苗III期试验揭盲，保护效力达73.25%

建议关注板块及公司

创新药

• 康方生物、翰森制药、石药集团、科伦博泰生物、信达生物、三生制药、恒瑞医药、中国生物制药、百利天恒、艾力斯、君实生物、德琪医药、和铂医药、众生药业、乐普生物、华领医药

CXO

• 药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联

医疗器械

• 海泰新光、华康洁净、奕瑞科技、威高血净、力诺药包、可孚医疗、爱康医疗、微创机器人

AI制药

• 英矽智能、晶泰控股、剂泰科技、华兰股份、成都先导

风险提示

1. 医药负向政策超预期，如医保谈判、带量采购等，可能对相关企业造成经营压力。
2. 行业增速不及预期，部分板块竞争加剧，影响企业盈利预期。
3. 行业竞争加剧风险，新产品上市可能导致市场份额变动。

投资建议

• 行业评级：增持（相对同期基准指数涨幅在10%以上）
• 股票评级：买入（相对同期基准指数涨幅在15%以上）、增持（涨幅在5%~15%之间）、持有（涨幅在-5%~+5%之间）、减持（跌幅在5%以上）

作者信息

• 分析师：张雪、李慧瑶
• 执业证书编号：S0680526020006、S0680526020005
• 邮箱：zhangxue1@gszq.com、lihuiyao@gszq.com

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