20251222-信达证券-免税行业事件点评_海南封关叠加旺季红利_重点关注免税板块_5页_547kb

报告摘要

海南自由贸易港于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，这一重大政策变化为离岛免税消费领域带来了显著的政策红利。封关后，离岛免税销售额迅速增长，形成“旅游+免税”的良性互动格局，为免税行业注入强劲动力。

封关首日表现强劲：全岛离岛免税购物金额在封关首日即达1.61亿元，同比增长61%，实现“开门红”。随后三天，三亚全市免税销售额连续突破1亿元，12月19日和20日分别同比增长45.8%和47%。
品类热度上升：香化、电子产品、高端饰品等品类成为消费热门，带动整体销售额增长。
长期政策红利：零关税商品税目从1900个扩至6600个，占比达74%，较封关前提升近53个百分点，显著扩大免税商品范围。
旅游市场升温：封关政策显著带动海南旅游市场增长，元旦期间飞往海口、三亚的机票预订量分别增长19%和51%，国际客流增长超40%，春节国际机票销售量同比翻倍。
行业回暖迹象：自2025年9月起，离岛免税行业逐步筑底回暖，客单价稳步提升，带动行业整体复苏。11月1日新政实施后，销售金额同比增长28.52%，为封关后的增长奠定基础。
中国中免占据龙头地位：中国中免在海南免税市场占据绝对主导地位，市场份额达82%，布局覆盖全岛核心商圈。2025年上半年，海南地区收入占公司整体比重超53%，成为核心收入来源。封关首日销售额达2.5亿元，同比增长90%，远超行业平均水平。
投资建议：建议关注商社免税赛道及海南板块相关标的，包括中国中免、王府井、海南机场、珠免集团等。

全岛封关：2025年12月18日启动，直接惠及离岛免税消费。
零关税商品扩展：税目从1900个增至6600个，覆盖商品种类大幅增加。
新政实施：11月1日起，优化后的离岛免税政策实施，新增宠物用品、便携乐器等品类，首次将离境旅客纳入享惠范围，允许6类国产商品以“先销后退”模式进入免税渠道。

销售数据：12月18日封关首日，全岛免税销售额达1.61亿元；三亚连续三日突破1亿元，12月19日/20日分别同比增长45.8%和47%。
行业回暖：2025年9月至11月，离岛免税销售额分别为17.33亿元、24.25亿元、23.79亿元，当月同比增速分别为3.4%、13.1%、27.1%，持续扩大。
中国中免表现突出：2024年市场份额达82%，2025年上半年海南地区收入占比超53%；封关首日销售额达2.5亿元，同比增长90%。