20180829-天风证券-2018年预算执行情况报告点评_如何理解继续推进债务置换__8页_754kb

报告摘要

继续推进债务置换是2018年地方政府债务管理的重要举措，旨在通过发行地方政府债券置换存量债务，以缓解地方政府财政压力并支持有效投资。该政策延续了“堵后门”与“开前门”的监管思路，对城投平台融资及债务管理产生深远影响。

债务置换的含义
- “继续推进”意味着2018年9月后仍可能发行置换债，过渡期时间长度有所放松。
- “存量政府债务”表明置换对象仍是2014年底认定的债务，不涉及隐性债务。
城投平台的融资限制
- 财政部明确指出，地方政府服务实体经济的融资方向仅限于地方债和规范PPP，城投债融资受到限制。
- 城投平台面临隐性债务化解和市场化转型两大挑战，这将加剧平台间的风险分化。
债务管理政策方向
- 遏制隐性债务增量：重点打击政府投资基金、PPP、政府购买服务等领域的不规范行为。
- 化解隐性债务存量：省级政府对本辖区债务负总责，但具体执行方式尚不明确。
- 强化财政约束：要求地方政府在“稳投资”和“补短板”中优先考虑财政能力。
- 严肃问责机制：对违法违规融资担保行为实行终身问责，保持高压监管态势。
- 政策研究与制度完善：研究出台融资平台市场化转型和债务信息公开等制度，推动权责发生制政府综合财务报告制度改革。