20241206-远东资信-五轮债务置换回顾及新一轮债务置换发行跟踪_2024年2万亿_置换隐债专项债_新增额度将基本完成发行_18页_834kb

地方政府债务置换专题总结

摘要

2024年新增2万亿“置换隐债专项债”额度将基本完成发行。本文梳理了五轮债务置换的历史回顾，并分析了新一轮债务置换的特点。第一轮（2015-2018）通过置换债化解非债券形式政府债务，共122万亿元；第二轮（2019）试点建制县隐债化解，规模较小；第三轮（2020-2022）试点扩容，累计发行11万亿元；第四轮（2023-2024）债务化解进一步加码，特殊再融资债与特殊新增专项债合计发行29万亿元。2024年最新“6+4+2”协同化债计划（12万亿元）以置换隐债专项债为主要工具。较前几轮不同的是，本轮化债思路由“防风险”转向“防风险、促发展并重”，通过超长期限专项债缓解地方债务压力，推动地方经济稳定发展。

历轮债务置换回顾

1. 第一轮（2015-2018）
   通过发行置换债置换非政府债券形式存量债务，共发行122万亿元，重点省份如江苏、山东等受益金额超20万亿元，期限以5年、7年为主，有效降低了债务成本。

2. 第二轮（2019）
   聚焦建制县隐性债务化解试点，发行置换债14292亿元，期限以超长期为主，主要覆盖贵州、湖南等弱省份。

3. 第三轮（2020-2022）
   试点扩容至26个省市，发行特殊再融资债11万亿元，重点支持经济强区县，探索全域无隐债试点（如上海、广东、北京）。

4. 第四轮（2023-2024）
   债务化解工具增加特殊新增专项债，累计发行29万亿元，以解决地方财力不足和清拖欠账款问题，非重点省份支持力度显著增强。

新一轮债务置换及最新进展

2024年11月，全国人大常委会表决通过“6+4+2”协同化债计划：

• 新增6万亿专项债置换存量隐性债务；
• 5年补充8000亿政府性基金化债4万亿元；
• 2万亿棚户区债务按原合同偿还。

共计12万亿元，实施期限至2028年。该轮置换以超长期限专项债为主（如30年期占比近三成），江苏、湖南、山东等地发行量居前，总计额度将基本完成。

化债思路转变

当前债务化债强调 “防风险、促发展并重” ，通过规模化置换缓解地方财政压力，保障重点项目推进。整体来看，各轮债务置换工具不断丰富，但核心始终是通过“明渠”置换“暗债”，推动地方债务结构优化。