> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了当前国际和国内市场白糖供需格局及价格走势，结合国内外糖厂生产、销售、库存及进口情况，对白糖价格走势进行了预测，并提出了相应的交易策略。 ## 主要观点 ### 国际糖价走势 - **产量预期下调**：2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测下调48万吨；供应过剩量预计为122万吨，较此前预测下调41万吨。全球大部分机构下调了2026/27榨季产量预期，对糖价形成支撑。 - **巴西产量不及预期**：巴西中南部2025/26榨季甘蔗压榨量和糖产量均低于市场预期，且制糖比有所下降，导致糖产量减少。 - **乙醇需求影响**：巴西乙醇折糖价高于当前原糖价格，且圣保罗地区醇油比价偏低，可能影响制糖比，进而影响糖产量。 - **印度产量下调**：印度2025/26榨季糖产预期下调，主因是异常天气导致单产下降，且部分糖用于乙醇生产，影响净糖产量。 ### 国内糖价走势 - **国内产量增加**：国内白糖正处于压榨高峰期，本榨季产量可能增加，但增幅有限，供应端有一定压力。 - **进口政策收紧**：进口糖浆和预拌粉进口量减少，进口利润下降，可能对国内糖价形成支撑。 - **糖价趋势**：糖价目前处于低位，预计短期震荡略偏强，大趋势筑底后重心将逐步上移。 ## 关键信息 ### 国际供需分析 - **ISO预测**：2025/26榨季全球食糖产量为1.8129亿吨，消费量为1.8007亿吨，供应过剩122万吨。 - **Czarnikow预测**：2025/26榨季全球食糖供应过剩量从290万吨下调至约87万吨，降幅高达70%。 - **Datagro预测**：2025/26榨季全球食糖供应缺口为80万吨，2026/27榨季将进一步扩大至268万吨。 ### 巴西市场情况 - **压榨情况**：巴西中南部1月下半月甘蔗入榨量同比增加154.39%，但累计入榨量同比下降2.16%。 - **产糖情况**：2025/26榨季截至1月下半月，巴西累计产糖量为4024万吨，同比增加0.86%。 - **乙醇影响**：乙醇折糖价高于原糖价格，可能影响制糖比，降低糖产量。 - **库存与出口**：巴西中南部库存量为570.58万吨，出口量同比增加22%，但未来将出现季节性下降。 ### 泰国市场情况 - **产量与出口**：泰国2025/26榨季糖产量为1100万吨，同比增加96万吨；累计出口糖101.13万吨，同比增加2.5万吨。 - **产糖率**：泰国产糖率为11.082%，同比提升0.269%。 ### 印度市场情况 - **产量下调**：印度2025/26榨季糖产量预计为3240万吨，扣除乙醇分流后净产糖2930万吨，同比增加约12%。 - **天气影响**：异常天气导致主产邦单产下降，最终产量可能不及预期。 - **净出口量**：印度2025/26榨季净出口量为70万吨，较上榨季有所减少。 ### 国内生产与销售 - **广西**：截至2月28日，广西累计入榨甘蔗4603.58万吨，产糖565.13万吨，产糖率12.28%，同比降低1.01个百分点。 - **云南**：截至2月28日，云南累计入榨甘蔗1201.82万吨，产糖149.34万吨，产糖率12.43%，同比降低0.32个百分点。 - **销售与库存**：广西累计销糖199.23万吨，产销率35.25%，同比下降11.50个百分点；云南累计销糖69.75万吨，销糖率46.71%，同比下降4.89个百分点。 ### 进口情况 - **12月进口数据**：2025年12月进口食糖58万吨，同比增加18.85万吨；进口糖浆、预拌粉合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。 - **进口成本**：巴西配额外成本5160元，利润450元；泰国配额外成本5050元，利润550元以上，进口利润较高。 ## 交易策略 - **单边策略**：国际糖价短期预计震荡略偏强，郑糖短期预计震荡偏强。 - **套利策略**：建议观望。 - **期权策略**：短期卖出看跌期权。 ## 数据来源 - 国际数据：国际糖业组织（ISO）、Czarnikow、Datagro - 国内数据：中糖协、海关总署、广西、云南糖业协会、银河期货 ## 免责声明 本报告由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。