中美贸易战特色主题：当我们谈贸易战时，我们该投什么？-20180329-川财证券-19页-1mb

报告摘要

中美贸易战分析总结

核心内容

中美贸易战对全球股市造成显著影响，与以往不同，此次贸易战引发的市场反应更为剧烈。2018年3月22日特朗普签署总统备忘录，宣布对从中国进口的商品征收关税，涉及约600亿美元商品及限制中国企业对美投资并购。次日，中国商务部回应，拟对部分美国产品加征关税。当日全球重要股指均出现大幅下跌，其中纳斯达克指数跌幅达4.8%，上证综指跌幅达3.9%，显示中美贸易战对全球市场产生广泛冲击。

主要观点

贸易战对股市的影响
- 历史上中美贸易战对全球股市影响有限，但此次影响更为显著，尤其是美股和上证综指。
- 股市下跌主要由情绪性因素主导，而非盈利直接变化。
- 长期来看，盈利仍是影响股价的关键因素，贸易战对相关板块的影响取决于后续发展和协商结果。
贸易战对行业的影响
- 通信、电子元器件、钢铁等行业受贸易战影响较大，与贸易战涉及领域高度相关。
- TMT板块（科技、媒体和电信）受冲击明显，其他行业影响相对较小。
进口替代策略
- 针对美国的技术出口管制，中国应加快自主研发，推进“进口替代”。
- 当前中国在部分高新技术产品领域已实现从净进口到净出口的转变，如材料技术。
- 农林牧渔板块短期受益于美国加征关税带来的农产品价格上涨。
出口替代方向
- 计算机、通信和电子设备制造业及铁路、船舶、航空航天等先进制造业需关注出口替代机会。
- 国产手机品牌（如华为、OPPO、VIVO、小米）可能受益于苹果产业链相关企业因关税提高而可能的市场份额流失。
- “一带一路”沿线国家成为出口替代的重要方向，具有广阔的市场空间和政策支持。

关键信息

贸易战背景
- 美国贸易逆差持续上升，中国成为其第一大进口市场。
- 此次贸易战涉及600亿美元商品及限制投资并购，影响范围广泛。
- 计算机、通信和电子设备制造业是贸易战的核心领域。
对市场的影响
- 全球股市在贸易战消息公布当日普遍下跌，尤其是美股。
- 200日均线以上股票占比下降，市场情绪受挫。
- 行业层面，通信、电子元器件、钢铁等板块跌幅较大。
进口替代情况
- 农林牧渔因美国加征关税短期受益。
- 中国在部分高新技术产品领域已实现净出口，如计算机与通信技术、材料技术。
- 技术密集型产业将成为中长期进口替代的重点。
出口替代建议
- 苹果产业链：环旭电子、长电科技、歌尔股份、蓝思科技、立讯精密等公司可能受益于国产手机替代。
- “一带一路”沿线国家：中国交建、中国建筑、中国电建、南方航空、中兴通讯、中国中车等企业可关注其在该区域的出口机会。

风险提示

贸易战协商结果不及预期：可能导致更大范围的贸易摩擦和市场波动。
宏观环境发生重大变动：如全球经济衰退、政策调整等，可能对出口替代和进口替代策略造成影响。

可能受益标的

类别	企业名称	说明
苹果产业链	环旭电子、长电科技、歌尔股份、蓝思科技、立讯精密	提供苹果产品零部件或服务，可能受益于苹果提价带来的国产替代
一带一路	中国交建、中国建筑、中国电建、南方航空、中兴通讯、中国中车	在“一带一路”国家拓展业务，享受政策红利及市场增长