中小市值2018年中期策略报告_独角兽闪亮登场_新经济输血次新_27页_8mb

行业评级总结

核心内容

本报告聚焦于中小市值行业，分析了2018年A股市场从“白马股”向“新经济”和“独角兽”转型的趋势。核心观点是，在政策支持下，A股市场正在通过IPO制度改革和CDR制度设计等方式，为新经济公司提供更包容的融资环境，从而吸引优质独角兽企业回归。同时，次新股板块成为新经济政策受益的热点，其投资逻辑从追求β转向追求α，即高成长性与高资产质量。

主要观点

• 2017年与2018年市场对比：2017年市场主线是寻找确定性，2018年则转向拥抱新经济和独角兽。白马股持续回调，而次新股和新经济板块表现活跃。
• 次新股逻辑转变：2016年次新股牛市依赖于低市值带来的β收益，而2018年次新股更注重α，即成长性与资产质量，成为独角兽公司二次成长的起点。
• 政策转向新经济：监管层通过IPO制度改革和CDR制度设计，推动资本市场更好地服务新经济公司，尤其是独角兽企业。
• 新经济与经济转型：新经济是解决经济转型问题的关键，涵盖多个领域，如智能制造、互联网+、生物医药等，是强国战略的必然选择。
• A股制度障碍：新经济公司在A股上市面临盈利门槛、同股不同权架构、VIE架构等制度性障碍，限制了其发展。

关键信息

政策支持

• IPO制度改革：2018年证监会提出“提升资本市场体系的制度包容性”，推动新经济公司上市。
• CDR制度设计：为境外上市的独角兽公司回归A股提供制度支持，放宽盈利要求，允许未盈利企业发行CDR。
• 市场开放：港交所放宽上市条件，吸引新经济公司，如平安好医生、易鑫集团等。

次新股投资

• 次新股成为新经济集中地：次新股板块是新经济公司最集中的板块，具备较高的成长性。
• 投资逻辑转变：从“炒新”转向“理性定价”，次新股的高成长性成为投资核心。
• 情绪指标：次新股指数换手率是衡量市场情绪的重要指标，其高点往往预示市场高点。

行业表现

• 医药生物板块表现突出：医药生物板块在2018年初至今累计上涨12.31%，交易额达2.82万亿，成为市场领涨板块。
• 中小盘股性价比提升：中小盘股PE（TTM）逐步修复，业绩增速高于上证50，投资价值凸显。
• IPO市场变化：2018年IPO数量减少，但平均市值提升，公司质量提高，审核通过率回归正常。

重点推荐

• 迪瑞医疗：国内尿液、尿有形成分析龙头，产品线不断拓宽，买入评级。
• 华体科技：户外照明龙头，智慧路灯先行者，增持评级。
• 海顺新材：国内药用高阻隔包材领先企业，募投项目助推业绩高增长，增持评级。
• 东尼电子：超微细线国产龙头，切入金刚线领域，增持评级。
• 元隆雅图：快速成长的促销品服务龙头，正向整合营销服务迈进，增持评级。
• 新坐标：发动机配气机构国产新龙头，新产品放量在即，增持评级。
• 建议关注：工业富联、宁德时代、药明康德、深信服等独角兽公司。

风险提示

• 次新股部分个股估值偏高。
• 新股进一步引发监管关注。
• 新股业绩不达预期。

总结

2018年A股市场进入“后白马时代”，次新股和新经济公司成为新的投资主线。政策支持推动了IPO制度改革和CDR制度设计，为独角兽公司登陆A股铺路。次新股板块的投资逻辑从追求β转向追求α，更注重成长性和资产质量。医药生物板块成为市场领涨行业，而中小盘股的性价比提升，投资价值显现。报告重点推荐了多个有业绩支撑的中小盘细分龙头和独角兽公司，同时指出制度性变革将对A股市场产生深远影响。