中国市场策略：经济周期确认了一个重要的拐点-20190415-交银国际-15页_1mb

中国市场策略总结

核心内容

2019年4月15日发布的《中国市场策略》报告指出，中国经济周期已确认进入复苏阶段，市场情绪和资产价格尚未完全反映这一趋势，但未来仍有上涨空间。报告强调，货币和信贷的大幅增长是推动经济复苏的重要因素，同时指出市场对复苏仍持怀疑态度，这为未来市场进一步上涨提供了机会。

主要观点

• 经济周期拐点确认：中国央行通过货币和信贷的大量投放，表明其重振经济的决心，显示经济周期已进入复苏阶段。
• 市场情绪与基本面的错配：尽管经济数据已显示复苏迹象，但周期性板块并未显著跑赢市场，市场情绪仍偏谨慎。
• 盈利预期修复：自2018年底以来，盈利预期的修复动能显著增强，周期性行业仍有较大的盈利预期上调空间。
• 美元走势对新兴市场的影响：美元不再走强有利于新兴市场和A股，这与美联储暂停加息、中国实施货币宽松政策相呼应。
• 周期性板块的未来表现：随着基本面的改善，周期性板块将逐渐接过市场领先的角色，成为未来上涨的主要动力。

关键信息

• 货币与信贷增长：短期票据融资和贷款增长为市场提供了流动性，有助于经济进一步复苏。
• 经济数据支持复苏：PMI、房地产建设投资增长、地方政府债券发行等数据表明经济正在复苏。
• 市场情绪模型：该模型显示市场对当前复苏仍存疑虑，但这种情绪可能预示未来市场仍有高点。
• 风险资产价格回暖：铜等领先经济指标的资产价格已出现回暖，预示中国经济周期性复苏。
• 盈利预期修复动能：各板块盈利预期自2018年底开始修复，周期性行业仍有较大上涨潜力。

市场展望

• 周期性板块将接力：市场对复苏的怀疑情绪表明，周期性板块仍有较大上涨空间，未来将逐渐成为市场领涨力量。
• 美元走势转变：美元不再走强有利于A股和新兴市场，这与全球央行的宽松政策相一致。
• 未来市场趋势：市场情绪的谨慎预示未来仍有上涨空间，投资者应关注周期性行业和相关资产的表现。

附录信息

• 盈利预期图表：显示各板块盈利预期的修复情况，周期性板块仍有较大的上升空间。
• 历史数据支持：报告引用了多个历史数据和图表，以支持当前经济周期复苏的判断。
• 分析师评级：报告提供了分析师对个股和行业的评级定义，帮助投资者理解市场观点。

投资建议

• 配置周期性行业：在货币和信贷扩张的背景下，应重点配置盈利预期有较大上升空间的周期性行业。
• 关注市场情绪变化：市场情绪的转变将推动资产价格的进一步上涨，投资者应关注情绪模型的变化。
• 谨慎应对短期波动：长期上升趋势重于短期波动，投资者应保持耐心，等待基本面改善和市场情绪的转变。

分析员披露

• 个人观点声明：报告作者声明其观点反映个人对所提及证券的看法，且无直接或间接利益关系。
• 投资银行业务关系：交银国际与多家公司存在投资银行业务关系，投资者应留意潜在的利益冲突。

免责声明

• 高度机密：报告内容高度机密，仅限交银国际证券客户阅览。
• 不构成投资建议：报告内容仅为一般性信息，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。

总结

本报告通过对中国经济周期和市场情绪的分析，指出当前市场对复苏仍持怀疑态度，但基本面改善和货币宽松政策将推动周期性板块的上涨。投资者应关注周期性行业和风险资产的表现，同时留意美元走势和市场情绪的变化。报告强调，长期上升趋势重于短期波动，市场仍有进一步上涨空间。