20241026-东吴期货-弱现实与强预期相互博弈_33页_2mb

弱现实与强预期相互博弈

姓名：肖彧
期货从业证号：F3083960
投资咨询证号：Z0016296

姓名：杨黎
期货从业证号：F031079252
期货投资咨询业务批准文号：证监许可20111446号
日期：2024年10月26日

01 周度观点

上周主要观点

• 会议前宏观预期充足，但政策利多效果有限，地产调控措施缺乏对市场的强力提振，价格出现回落调整。
• 房地产市场经过三年调整，已显筑底趋势，但短期内多解读和期待政策预期需谨慎。
• PVC基本面仍面临困境：
  1. 印度反倾销政策落地打压出口需求；
  2. 高供应高库存格局难扭转，检修装置重启预期增加，下游需求下滑，累库压力大；
  3. 包装压缩，船运增量明显，抑制价格。

本周走势分析

• PVC价格低位区间震荡，周五略有走强，方向不明。
• 情绪盘释放完毕后，基本面逻辑主导，基差走弱，价差疲软。
• 现货报价重心调整，电石法价格环比持平，乙烯法价格环比下跌。

本周主要观点

• 商品建材类氛围偏强，但PVC缺乏基本面支撑。
• 烧碱反弹导致氯碱企业利润回暖，亏损减产可能性下降。
• 海外市场偏弱，出口无优势；内需受降温影响预期转弱。
• 基本面表现弱势，市场进入“弱现实+强预期”的博弈阶段。

02 策略建议

• V01-05反套持有，空配思路未变。
• 40日均线5982仍为第四季度PVC高点。
• 库存、供需失衡和负基差支撑下，短期价格承压。

03 供需平衡与产业数据分析

供给端

• 综合开工率77.24%，环比下降0.07%；电石法76.29%，乙烯法79.96%。
• 河南联创、山东信发等装置逐步复产，日产量环比减少，短期压力缓解。

需求端

• 下游订单不佳，采购积极性低，需求预期难有改善。
• 北方降温后需求 Weak，制品企业库存消化为主。

库存情况

• 社会库存47.82万吨，环比下滑0.3万吨；企业库存37.89万吨，去库速度放缓。
• 库存压缩支撑理论利润，实际累库预期仍存争议。

成本与利润

• 综合成本端支撑较弱，电石与乙烯价格波动，烧碱价格尚可。
• 电石法与乙烯法利润压缩，成本约束价格反弹空间。

04 风险提示

• 印度超预期执行反倾销政策；
• 房地产政策定向宽松超预期；
• 价格反弹带动国内需求，经济数据超预期不及预期。