20241026-五矿期货-尿素周报_高库存下价格波幅变小_39页_4mb

尿素周报（2024/10/26）总结

周度回顾

本周尿素现货价格窄幅震荡，盘面振幅缩小，全周小幅收涨。市场陷入区间整理，短期基本面仍偏弱，但价格已回落较多，企业利润处于低位，继续下行空间有限。供给端高位运行，需求端偏弱，库存继续攀升。

供应与需求

供应端：
本周尿素企业开工率维持高位，环比回升。部分气头企业公布11月检修计划，预计后期开工将逐步回落。因各工艺利润普遍亏损，成本支撑仍存，需关注是否出现减产行为。

需求端：
农业需求处淡季，终端用肥有限。复合肥冬储尚未启动，企业开工继续回落，库存去化缓慢。三聚氰胺需求改善，开工回升，利润有所修复，但整体需求疲软。

库存与利润

企业库存继续累增至1.1726亿吨，环比上升561万吨。由于供增需弱，库销比维持高位，企业降价促销吸单，预收订单仍保持较高水平。出口短期无实质性变动，港口库存窄幅波动。

价格与期限结构

尿素价格延续弱势，期货与现货价差低位震荡。期限结构呈现倒挂，月间价差处于低位，负向套利或仍有空间。期权波动率回落，市场对单边走势分歧加大。

未来展望

预计短期供需失衡仍将延续，价格围绕区间震荡。若供应端意外减产或需求好转，价格或迎来修复机会。需重点关注复合肥冬储推进情况、进口尿素动态及政策变化。