20260316-爱建证券-食品饮料行业跟踪报告_茅台非标代售政策落地_价格管控能力升级_5页_1mb

食品饮料行业点评总结（2026年03月16日）

核心内容

2026年3月9日至13日期间，食品饮料行业整体表现优于上证指数，涨幅为0.27%，在31个申万子行业中排名第10。行业内部板块表现分化，肉制品板块涨幅最大，而预加工食品板块跌幅最显著。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料行业在当前市场环境下展现出一定的韧性，其表现优于大盘，显示出市场对其基本面的看好。
• 非标代售政策落地：贵州茅台在3月13日正式实施非标产品代售政策，标志着其在价格管控方面的能力进一步提升。该政策覆盖多种非标产品，通过佣金制替代传统买断模式，有助于稳定价盘并优化渠道结构。
• 价格管控机制：非标代售政策的三大核心作用包括统一定价、货权留存与佣金激励，有效减少渠道间的价差博弈，增强酒厂对市场供需的控制力。
• 市场预期与估值：当前白酒行业估值处于低位，悲观预期已充分释放，市场对优质头部企业的配置意愿增强。同时，部分大众品赛道仍具备成长性，建议关注增长潜力较大的公司。
• 投资建议：在白酒板块中，推荐关注贵州茅台，因其批价稳定、护城河稳固及股息率具备吸引力；在大众品板块中，建议关注万辰集团和东鹏饮料，因其在新品与新渠道方面有较强催化。

关键信息

行业表现

• 行业指数：食品饮料行业涨幅为0.27%，优于上证指数的-0.70%。
• 板块涨跌幅：
  • 涨幅由高到低：肉制品 (+2.26%)、啤酒 (+1.22%)、乳品 (+0.98%)、白酒 (+0.62%)、调味发酵品 (-0.14%)。
  • 跌幅由高到低：*ST春天 (-12.42%)、紫燕食品 (-11.02%)、新乳业 (-10.00%)、*ST岩石 (-8.56%)、交大昂立 (-7.28%)。

贵州茅台非标代售政策

• 政策内容：覆盖陈年茅台酒、精品茅台酒、生肖酒、鼓乐飞天及53度飞天茅台全系列小容量产品。
• 执行方式：经销商需缴纳保证金，通过i茅台平台下单，按公司统一定价销售，佣金率为5%。
• 影响：强化茅台对价格的管控能力，提升渠道服务导向，减少囤货炒作对价格的影响。

投资建议

• 白酒：建议关注贵州茅台，因其批价稳定、业绩确定性强，且股息率具备吸引力。
• 大众品：建议关注万辰集团、东鹏饮料，因其在新品和新渠道方面具有成长潜力。

风险提示

• 消费需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 餐饮业恢复不及预期
• 原材料成本大幅上涨

图表概览

• 图表1：显示本周上证指数与食品饮料行业指数对比，食品饮料行业表现优于大盘。
• 图表2：展示肉制品板块领涨，预加工食品板块领跌。
• 图表3：列示本周涨幅与跌幅前五的食品饮料行业个股。
• 图表4：显示食品饮料行业估值位于近15年14%分位数，处于较低水平。
• 图表5：展示主要白酒企业PE-TTM估值情况。
• 图表6-9：分别展示飞天茅台、普五、国窖1573、洋河M6+的批价走势，反映市场对白酒价格的稳定预期。
• 图表10-11：提供生产资料价格与食糖指数数据，有助于分析成本变化对行业的影响。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅大于15%
  • 增持：相对指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对指数涨幅在-5%~5%之间
  • 卖出：相对指数涨幅小于-5%
• 行业评级：
  • 强于大市：行业表现优于相关证券市场代表性指数
  • 中性：与指数表现持平
  • 弱于大市：表现弱于指数

法律声明

• 本报告由爱建证券有限责任公司证券研究所制作，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担由此产生的法律责任。
• 报告信息来源于公开、合规渠道，但对其准确性与完整性不作保证。

分析师声明

• 本报告观点基于分析师独立分析，可能受信息局限性影响，建议投资者谨慎参考。