> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业分析总结 ## 核心观点 - **中长期维度**：CPI上涨有利于消费行业整体顺价，行业盈利有望改善。 - **油价影响**：油价上涨短期内可能对大众品毛利率造成压力，但中长期利好白酒等提价能力强的龙头企业。 - **政策与市场改革**：茅台通过非标产品代售制推进市场化改革，强化对渠道的管控，提升品牌价值。 ## 板块行情 - **整体表现**：2026年3月9日至13日，食品饮料一级行业涨幅为0.27%。 - **子板块表现**： - 肉制品：+2.26% - 啤酒：+1.22% - 乳品：+0.98% - **白酒板块**：整体上涨0.62%。 ## 白酒板块分析 ### 茅台非标代售制落地 - **政策内容**：3月13日，茅台对陈年、精品、生肖等非标产品实施代售政策，要求： - 经销商需申请并缴纳保证金； - 所有代售产品通过i茅台平台销售； - 售价严格执行公司定价标准，经销商可获得约5%的返利利润空间。 - **意义**： - 通过数字化手段回收货权与定价权； - 重构渠道盈利模式，推动渠道从炒价转向走量； - 有助于维护非标产品价盘，是市场化改革的重要举措。 - **批价变化**：飞天原箱/散瓶批价由1575/1550元上涨至1605/1570元。 ### 五粮液春节动销情况 - **市场表现**：2026年春节期间五粮液动销同比增长显著，整体表现向好。 - **产品表现**： - 核心大单品表现突出； - 创新产品热销； - 价格保持稳定，库存处于低位。 - **结论**：五粮液在春节档期表现强劲，体现其品牌力与市场竞争力。 ## 大众品板块分析 - **成本压力**：油价上涨带动食品原材料成本上升，如PET（+22%）、铝（+19%）、黄豆（+15%）、棕榈油（+4%）。 - **短期影响**：油炸食品、速冻食品、饮料、调味品等板块毛利率可能阶段性承压。 - **中长期趋势**： - 头部企业具备更强的规模采购、供应链管理和提价能力，可有效应对成本波动； - 行业格局可能加速出清，龙头地位更加稳固； - CPI上涨对消费行业整体有利，有利于价格传导。 ## 投资建议 - **白酒板块**：继续看好行业底部反转趋势，核心逻辑为宏观经济改善和政策催化。 - **大众品板块**：短期需关注成本压力，但中长期看好龙头企业的表现。 ## 评级说明 - **股票投资评级**： - 预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”； - 10%~20%为“增持”； - 5%~10%为“中性”； - 0%为“卖出”。 - **行业投资评级**： - 预期行业指数涨幅20%以上为“强于大市”； - -5%~5%为“中性”； - -5%以下为“弱于大市”。 ## 法律声明与免责声明 - **法律声明**：本报告由天风证券股份有限公司发布，分析逻辑基于真实可靠资料，结论不受第三方影响。 - **免责声明**： - 本平台内容仅供专业投资者参考； - 不构成投资建议，接收人不应单纯依赖本报告做出投资决策； - 本平台内容版权属于天风证券，未经授权不得修改、复制或转载。 ## 联系方式 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------------|--------|--------------|------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com |