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申万宏源策略一周回顾展望（2016年12月5日）总结

核心内容

2016年12月5日的申万宏源策略回顾展望聚焦于A股市场在四季度的表现，分析了资金驱动与基本面变化之间的关系。文档指出，10月以来A股上涨与经济基本面改善的相关性上升，但险资年底做净值驱动的分母改善仍是推动市场上涨的重要因素。11月下旬，强周期和价值股加速上涨，显示出资金驱动的特征，但市场博弈难度增加。随着险资监管预期升温，市场进入“混沌期”，风险偏好下降，市场调整不可避免。

主要观点

1. 市场特征变化：

   • 从“冬季躁动”转向“混沌期”，险资成为市场定价权的重要支撑。
   • 险资监管升级将削弱其对市场的支撑作用，成长股相对收益窗口有望打开。

2. 政策与市场影响：

   • 两融抵押品新规对强周期和市值管理方向影响最大，主要限制新开仓。
   • 深港通即将开通，税收优惠可能提升成交热度，A股与港股市场结构将逐步优化。

3. 行业与个股展望：

   • 煤炭机械行业处于周期底部，更新换代需求释放，行业将迎来拐点。
   • 造纸行业因成本上升和库存下降，预计年底涨价提速，推荐龙头企业。
   • 中国联通混改预期增强，EPS预测上调，推荐买入。
   • 中工国际受益于“一带一路”政策及环保业务突破，推荐买入。
   • *ST煤气资产置换通过，成为A股唯一煤层气开发标的，推荐买入。

关键信息

• 市场调整预期：险资监管预期升温将导致市场回调，是9月下旬以来的中级别休整。
• 成长股机会：随着险资对成长股的压制减弱，成长股的相对收益窗口有望正式打开。
• 两融新规影响：主要影响新开仓，强周期和市值管理方向受影响最大。
• 深港通影响：A股和港股的投资者结构将发生变化，税收优惠有助于提升成交热度。
• 行业轮动与逻辑：通过logistic模型预测大小盘风格轮动，对FOF构建具有参考价值。
• 意大利公投影响：若失败将对欧元与欧洲股市带来冲击，但对A股影响较小，更多是情绪层面。

重点行业评价

煤炭机械行业

• 行业现状：市场规模连续下滑，集中度上升，行业进入周期底部。
• 前景：更新换代周期到来，预计2017年需求将大幅增长，行业将出现拐点。
• 投资建议：推荐天地科技、郑煤机等龙头公司。

造纸行业

• 行业现状：前三季度产销稳中有升，盈利水平提升，库存下降。
• 前景：年底涨价提速，建议关注箱板瓦楞纸、铜版纸等需求快速增长的子行业。
• 投资建议：推荐山鹰纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸等。

铁路行业

• 行业现状：铁总换届改革预期增强，行业估值处于低位。
• 前景：铁路货运量有望企稳回升，建议关注大秦铁路、广深铁路等。
• 投资建议：推荐铁龙物流、大秦铁路、广深铁路等。

石化上游板块

• 行业现状：OPEC达成冻产协议，油价进入震荡上升通道。
• 前景：受益于油价上涨，推荐油田采掘、油田服务行业。
• 投资建议：推荐新潮能源、中国石化、上海石化、华锦股份等。

增量配网试点

• 行业现状：首批105个增量配网试点项目落地，社会资本逐步介入。
• 前景：行业投资规模有望达到500-1000亿元，推荐技术领先、配套能力强的公司。
• 投资建议：推荐天沃科技、许继电气、中恒电气等。

重点个股评价

中国联通（762 HK）

• 基本面：混改预期增强，EPS预测上调，目标价上调。
• 投资建议：上调至买入评级，目标价11.38港币。

宜华健康（000150）

• 基本面：彻底转型医疗大健康领域，执行力强，布局完善。
• 投资建议：维持增持评级，预计2016-2018年EPS分别为2.42元、0.73元、0.93元。

天房发展（600322）

• 基本面：地产销售强劲，但融资压力大，财务费用高。
• 投资建议：首次覆盖，给予中性评级，预计2016-2018年EPS分别为-0.32元、0.24元、0.62元。

中金环境（300145）

• 基本面：外延收购持续，环保平台日益完善。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

*ST煤气（000968）

• 基本面：资产置换通过，成为A股唯一煤层气开发标的。
• 投资建议：上调评级至“买入”。

中工国际（002051）

• 基本面：打造水务环保板块，受益“一带一路”政策。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

其他股市相关报告

经济L型走势

• 经济预测：11月经济继续L型走势，关注中央经济工作会议定调。
• 政策影响：供给侧改革、国企改革、PPP改革将成为重点。

意大利公投影响

• 公投内容：改革两院结构，增强政府权力。
• 市场影响：若失败将对欧元和欧洲股市带来冲击，但对A股影响有限。

大小盘轮动模型

• 模型分析：使用logistic模型预测大小盘轮动，有助于FOF构建。
• 投资建议：结合模型预测，合理配置小盘股。

深港通开通

• 开通时间：2016年12月5日。
• 税收优惠：三年内免征个人所得税，提升成交热度。
• 市场影响：A股与港股投资者结构将优化，推动市场发展。

联系人与免责声明

• 联系人：

  • 王胜：A0230511060001
  • 傅静涛：A0230516110001
  • 程翔：chengxiang@swsresearch.com

• 免责声明：

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以上为申万宏源策略一周回顾展望的核心内容、主要观点和关键信息总结。