医药生物行业深度报告：后疫情时代的投资逻辑之生物医药行业-后疫情时代带来医药投资新机会_23页_757kb

后疫情时代医药投资机会分析总结

核心内容

后疫情时代，医药行业面临新的投资机遇。疫情常态化防控背景下，医疗需求依然旺盛，尤其在检测、疫苗和治疗药物方面，相关企业有望持续受益。同时，医疗新基建和行业创新需求的提升，为医药行业带来长期发展机遇。此外，疫情对部分行业造成冲击，但后续需求反弹也值得期待。

主要观点

1. 疫情常态化带来的医疗需求

• 检测-疫苗-治疗闭环：新冠疫情的持续存在，使得检测、疫苗和治疗药物成为医疗体系的重要组成部分，形成闭环。
• 新冠检测：国家已批准新冠抗原检测作为补充手段，配合核酸检测提升“早发现”能力。
• 疫苗接种：国内疫苗接种率较高，但加强针和老年人接种仍有提升空间，异种疫苗作为序贯接种可能增强免疫效果。
• 新冠药物研发：国内企业在新冠小分子药物研发方面进展迅速，如君实生物的VV116、真实生物的阿兹夫定、开拓药业的普克鲁胺等。

2. 医疗资源短板与新基建

• 医疗资源不足：国内人均ICU床位数、医护人员数量等指标与发达国家相比仍有较大差距。
• 医疗新基建启动：自2020年3月起，国内加大了ICU病房、传染病医院和发热门诊等基础设施建设力度，预计持续5-10年。
• 全球医疗资源对比：美国等国家在疫情中出现医疗资源挤兑现象，凸显国内医疗资源提升的紧迫性。

3. 医保与创新药发展

• 医保压力增加：疫情导致医保支出增加，同时控费政策仍将持续。
• 创新药成为核心：随着集采政策的推进和医保谈判的加强，创新药和具备壁垒的产品将更具竞争优势。
• 研发费用增长：2018年以来，医药行业研发投入持续增长，创新药和创新器械成为重点发展方向。

4. 医疗服务行业展望

• 政策支持加强：国家出台多项政策鼓励民营医疗服务发展，如社会办医、专科联盟、远程医疗等。
• 民营医疗成长性：民营医院数量和营收增长速度快于公立医院，成为未来增长的重要力量。
• 疫情短期扰动，长期需求刚性：疫情对医疗服务的短期影响较大，但长期需求稳定，优质企业具备穿越周期的能力。

关键信息

• 国内医疗资源现状：人均ICU床位数低于西方国家，医护比例偏低，需进一步完善。
• 新冠药物进展：国内多家企业正在推进新冠小分子药物的临床试验和审批流程。
• 医保控费趋势：集采和医保谈判继续深化，推动药品价格下降，但创新药和高价值产品仍具市场空间。
• 医疗服务复苏：疫情对医疗服务造成短期影响，但随着防控政策的优化，行业将逐步恢复。
• 医疗新基建持续：预计未来5-10年，国内将持续加大医疗基础设施建设，包括ICU病房、传染病医院等。

投资建议

推荐关注的公司

• 迈瑞医疗（300760，未评级）
• 君实生物-U（688180，未评级）
• 佰仁医疗（688198，买入）
• 爱尔眼科（300015，未评级）
• 阳光诺和（688621，买入）
• 普门科技（688389，买入）
• 恒瑞医药（600276，未评级）

投资逻辑

• 检测-疫苗-治疗闭环：相关企业将受益于疫情常态化下的持续需求。
• 医疗新基建：未来5-10年医疗资源建设将推动行业增长。
• 创新药优先：具备核心技术和创新壁垒的企业将获得更高的估值溢价。
• 医疗服务复苏：疫情后需求反弹，优质民营医疗企业具备长期增长潜力。

风险提示

• 疫情反复：若疫情控制不力，可能影响后疫情修复板块的恢复进程。
• 药物研发不及预期：新冠治疗药物仍处于临床阶段，研发进展可能影响后续投资判断。
• 医保控费政策：若政策过于严苛，可能抑制企业创新动力。
• 政策支持不足：若医疗新基建或医疗服务支持政策未达预期，可能影响相关板块发展。

行业评级

• 医药生物行业：看好（维持）

报告发布信息

• 发布日期：2022年05月15日
• 国家/地区：中国
• 分析师：
  • 刘恩阳：010-66218100*828，liuenyang@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860519040001
  • 田世豪：021-63325888*6111，tianshihao@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860521080001
• 联系人：
  • 易丹阳：yidanyang@orientsec.com.cn
  • 裴晓鹏：peixiaopeng@orientsec.com.cn
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