20230421-开源证券-北交所新股申购报告_服务器滑轨国产替代_家电滑轨高端迭代_18页_1mb

总结

核心看点

• 服务器滑轨实现进口替代，2020-2022年收入从371万元增至1,695万元，逐步成为华为、新华三等供应商。
• 家电滑轨受益高端冰箱市场增长，2022年公司营收264亿元，净利润301.375万元，毛利率21.85%。

公司情况

• 成立于2012年末，以冰箱滑轨起家，现拥有700多款产品，覆盖家电和服务器领域。实际控制人为朱全海家族，获多项专利和行业标准起草权。
• 募投项目拟扩产滑轨产能超1倍，建设期1-5年，主要用于研发和生产。

行业情况

• 滑轨应用领域包括家电、服务器、汽车等，下游需求多样。2023年冰箱市场预计规模974亿元，洗碗机和蒸烤箱等新型家电增长强劲。
• 服务器滑轨需求因全球行业转移而上升，国产化趋势明显。

风险与机会

• 风险：市场竞争激烈，主营产品细分市场空间有限；新股发行可能面临破发风险。
• 机会：服务器滑轨进口替代和高端家电市场增长提供业绩支撑。

估值分析

• 发行价10.25元/股，对应发行后PE(TTM) 150倍，低于可比公司均值278倍和中值306倍。