20260512-开源证券-海达尔-920699.BJ-北交所信息更新_服务器滑轨龙头加码高端新品_液冷服务器滑轨技术储备完善_4页_825kb

海达尔（920699.BJ）总结

核心内容

海达尔（920699.BJ）是一家专注于服务器滑轨领域的公司，近年来在高端产品和液冷服务器滑轨技术上取得显著进展。公司具备深厚的研发能力和专利积累，持续加码研发投入，推动产品创新与市场拓展。尽管2025年公司营收和净利润同比出现下滑，但分析师对未来发展持乐观态度，维持“增持”投资评级。

主要观点

• 市场前景广阔：随着中国数据中心产业的提质发展，服务器市场出货量保持增长，液冷服务器作为新兴趋势，预计2024-2029年年复合增长率达46.8%，2029年市场规模将达162亿美元，为服务器滑轨行业带来巨大增长空间。
• 技术储备完善：公司通过多代产品迭代，技术不断升级，并将核心专利嵌入客户产品，提高客户替换成本和长期依存度。
• 研发投入持续增加：2025年研发费用达1,401万元，同比增长10.34%，新增发明专利7项、PCT国际专利3项，累计有效专利达132项。
• 产品线拓展加速：公司已推出多款高附加值服务器滑轨新品，如带压板L型滑轨和超级存储滑轨，并进入样品测试阶段。
• 盈利预测调整：受家电领域下游竞争加剧影响，公司2026-2027年盈利预测下调，新增2028年预测，预计归母净利润分别为0.74亿元、0.86亿元和1.03亿元，对应EPS分别为1.61元、1.88元和2.27元/股，PE逐步下降至25.0X。

关键信息

财务数据

财务预测摘要

• 资产负债表：资产总计从2024年的533百万元增长至2028年的829百万元。
• 现金流量表：公司现金流呈现改善趋势，2026-2028年经营活动现金流分别为69百万元、92百万元和87百万元。
• 利润表：营业利润和归属于母公司净利润逐年提升，预计2028年将达116百万元。
• 财务比率：公司ROE从2024年的26.4%下降至2025年的18.6%，但后续年份逐步回升，2028年预计为17.1%。

风险提示

• 募投项目不及预期：若募投项目未能达到预期效果，可能影响公司发展。
• 原材料波动：原材料价格波动可能影响公司成本和利润。
• 市场竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响公司市场份额和盈利能力。

投资评级说明

• 证券评级：增持（预计相对强于市场表现5%~20%）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）。
• 评级依据：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数。

估值方法的局限性说明

• 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。
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