20170903-天风证券-银行行业专题研究_有深度的LCR专题_详解LCR指标及其影响_15页_1mb

银行 LCR 指标详解及影响分析

核心内容概述

流动性覆盖率（LCR）是衡量商业银行在流动性严重压力情景下能否满足未来30天流动性需求的重要指标，其计算公式为：
LCR = 优质流动性资产储备 / 未来30天资金净流出量。
LCR 不仅是央行 MPA 考核要求，也是银监会监管要求，是商业银行流动性管理的重要组成部分。

主要观点

• LCR 指标要求在2018年底前达到 100%，过渡期内逐年提升，2017年底前需达到 90%。
• LCR 的计算依据银行资产负债表，按月报送，使用折算率对资产与负债进行处理。
• 优质流动性资产（HQLA）包括一级资产（如现金、央行准备金、风险权重为零的证券等）和二级资产（如高评级公司债券、担保债券等），其中二级资产占比不得超过 40%，2B 资产不得超过 15%。
• LCR 对银行负债结构产生显著影响，股份行及部分城商行面临较大压力，而五大行压力较小，城商行分化明显。

关键信息

LCR 指标计算方法

1. 合格优质流动性资产（HQLA）的计算

• 一级资产：按当前市场价值计入，如现金、央行准备金、风险权重为零的证券等。
• 二级资产：按 85% 和 50% 折算计入，如高评级公司债券（2A资产）和公司债券（2B资产）。
• 合格优质流动性资产：需满足“无变现障碍”要求，即未被质押或信用增信，且未用于支付经营成本。

2. 现金净流出量的计算

• 未来30天预期现金流出量：根据负债端项目，按折算率计算。
• 未来30天预期现金流入量：根据资产端项目，按折算率计算，但不得超过流出量的 75%。
• 现金净流出量 = 预期现金流出总量 - 预期现金流入总量。

LCR 对银行的影响

• LCR 指标压力下，银行倾向于用 CD（大额存单） 替代传统同业负债，以改善 LCR 指标。
• MLF（中期借贷便利） 对 LCR 有影响，因其涉及抵押品的使用，导致 HQLA 减少。
• 随着 LCR 要求上升，跨月资金价格可能走高，市场流动性紧张。

LCR 与监管要求

• LCR 是监管框架下的重要指标，体现了对银行流动性风险的控制。
• 2014年银监会引入 LCR 指标，2015年进行修改，以加强监管。
• LCR 指标与 MPA 考核中的流动性项挂钩，占 40分。

银行应对策略

• 增加高等级债券配置，以提升 HQLA。
• 减少未来30天内的资金流出，压缩短期同业负债。
• 拉长负债久期，以降低流动性风险。

对市场的影响

• LCR 指标压力将对跨年资金价格产生显著影响，尤其是12月。
• LCR 对债市的影响或将超过 MPA 考核。
• 若监管进一步推广 LCR 要求至所有商业银行，市场流动性将受到更大影响。

风险提示

• 经济下行超预期可能导致资产质量显著恶化。
• LCR 要求上升可能加剧银行流动性压力，特别是股份行和部分城商行。

重点标的推荐

| 代码 | 名称 | 收盘价（2017-09-01） | 投资评级 | EPS（2016A） | EPS（2017E） | EPS（2018E） | EPS（2019E） | P/E（2016A） | P/E（2017E） | P/E（2018E） | P/E（2019E） |
|--------------|------------|---------------------|----------|-------------|-------------|-------------|-------------|
| 601288.SH | 农业银行 | 3.70 | 买入 | 0.60 | 0.60 | 0.70 | 0.70 | 6.17 | 6.17 | 5.29 | 5.29 |
| 000001.SZ | 平安银行 | 11.21 | 买入 | 1.32 | 1.38 | 1.58 | 1.86 | 8.49 | 8.12 | 7.09 | 6.03 |
| 601169.SH | 北京银行 | 7.62 | 增持 | 1.17 | 1.04 | 1.13 | 1.29 | 6.51 | 7.33 | 6.74 | 5.91 |
| 601997.SH | 贵阳银行 | 15.62 | 增持 | 1.60 | 1.83 | 2.20 | 2.71 | 9.76 | 8.54 | 7.10 | 5.76 |

表格与图表说明

• 表1：LCR 指标占 MPA 考核流动性大项的 40分。
• 表2：合格优质流动性资产的分类及折算率。
• 表3：现金流出部分折算率一览表。
• 表4：现金流出部分计算案例（农行）。
• 表5：现金流入部分折算率一览表。
• 表6：现金流入部分计算案例（农行）。
• 表7：银监会 G25 流动性覆盖率情况表。
• 图1：现金净流出量的计算。
• 图2：现金流入的测算。
• 图3：股份行及部分城商行 LCR 较低。
• 图4：同业存单对线下同业存款的替代效应明显。
• 图5：同业负债中同业存单占比持续上升。
• 图6：我国人民币法定存款准备金率仍处于高位。
• 图7：货币当局对其他存款性公司债权升至历史高位。

分析师声明

• 本报告由廖志明分析师撰写，SAC执业证书编号：S1110517070001。
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投资评级声明

风险提示

• 经济下行超预期可能导致资产质量恶化。
• LCR 指标上升可能加剧市场流动性紧张，影响资金价格。

总结

LCR 是衡量商业银行流动性风险的重要指标，其计算基于资产负债表，考虑了资产与负债的折算率。随着监管要求的提高，股份行和部分城商行面临较大压力，银行需通过增加 HQLA、减少短期负债等方式应对。MLF 等操作对 LCR 产生影响，可能导致非银机构资金面紧张。未来 LCR 可能进一步推广，对市场流动性产生更大影响。投资者需关注 LCR 对资金价格及债市的影响，并注意经济下行可能带来的风险。