20170903-天风证券-银行行业专题研究：有深度的LCR专题：详解LCR指标及其影响_16页_1mb

报告摘要

文档总结：LCR指标及其对银行流动性管理的影响

核心内容概述

本报告主要分析了**流动性覆盖率（LCR）**指标及其对商业银行流动性管理的影响，重点探讨了股份行及部分城商行在LCR指标方面的压力，以及MLF等货币政策工具对LCR的影响。此外，还分析了LCR对资金价格和债市的影响，并提供了重点股票的投资建议。

主要观点与关键信息

1. LCR指标定义与意义

定义：流动性覆盖率（LCR）=合格优质流动性资产（HQLA）/未来30天资金净流出量。
意义：确保银行在监管设定的流动性压力情景下，能够通过变现无损失或极小损失的优质流动性资产，满足未来至少30天的流动性需求。
监管要求：LCR指标为一级监管指标，2017年底需达到90%，2018年底前达到100%。

2. LCR指标压力较大的银行类型

股份行与部分城商行：普遍LCR低于100%，部分仅略高于80%，面临较大压力。
五大行压力较小：由于资产规模较大，流动性储备相对充足，压力较小。
城商行分化较大：部分银行LCR逼近监管红线，需重点关注。

3. LCR对资金价格的影响

跨月资金价格走高：由于LCR压力，银行减少对同业负债的依赖，导致跨月、跨季或跨年资金价格上升。
监管趋严：未来可能将LCR指标推广至所有商业银行，影响将扩大。

4. MLF对LCR的影响

MLF纳入抵押品：自2016年起，同业存单可作为MLF抵押品，但会减少HQLA。
资金链条：央行→大行→中小行→非银金融机构。
影响机制：为减轻LCR压力，大行尽量避免月末出钱，导致非银机构资金面紧张。
抵押品不足问题：随着MLF等规模增长，抵押品不足问题凸显，降准成可能之选。

5. 合格优质流动性资产（HQLA）构成

一级资产：现金、央行准备金、风险权重为零的证券等，按市场价值计入。
二级资产：高评级公司债券、担保债券等，按85%和50%折算计入。
限制条件：二级资产占比不得超过40%，2B资产不得超过15%。

6. 现金净流出量计算

公式：未来30天预期现金流出总量 - min(预期现金流入总量, 预期现金流出总量的75%)。
影响因素：
- 零售存款和小企业客户存款，按稳定性分类折算。
- 无抵（质）押批发融资，折算率较高。
- 抵押品担保融资，折算率根据抵押品类型不同而变化。

7. LCR对银行经营策略的影响

增加HQLA配置：通过发行同业存单、购买高等级债券等方式提升优质流动性资产储备。
压缩短期负债：减少30天以内到期的同业负债，拉长负债久期。

8. LCR与MPA考核关系

LCR占MPA流动性大项40分：若其他项目达标，LCR可使该大项达标。
监管报送频率：央行按季度报送，银监会按月报送。

重点股票推荐

代码	名称	收盘价（2017-09-01）	投资评级	EPS（2016A）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	P/E（2016A）	P/E（2017E）	P/E（2018E）	P/E（2019E）
601288.SH	农业银行	3.70	买入	0.60	0.60	0.70	0.70	6.17	6.17	5.29	5.29
000001.SZ	平安银行	11.21	买入	1.32	1.38	1.58	1.86	8.49	8.12	7.09	6.03
601169.SH	北京银行	7.62	增持	1.17	1.04	1.13	1.29	6.51	7.33	6.74	5.91
601997.SH	贵阳银行	15.62	增持	1.60	1.83	2.20	2.71	9.76	8.54	7.10	5.76

风险提示

经济下行超预期：可能导致资产质量显著恶化，进而影响银行流动性。

行业评级

行业评级：强于大市（维持评级）
上次评级：强于大市

总结

LCR作为衡量银行流动性风险的重要指标，对银行的资产配置和负债管理提出了更高要求。股份行及部分城商行面临较大的LCR压力，需通过增加HQLA配置和压缩短期负债来应对。MLF等货币政策工具的使用也对LCR指标产生了显著影响，导致非银机构资金面趋紧。随着监管趋严，LCR对资金价格和债市的影响将逐步增强，银行需调整其流动性管理策略以适应新的监管环境。

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