20170110-华创证券-电子_OLED半月刊第1期_UDC_全球OLED发光材料龙头_17页_1mb

OLED 半月刊第1期总结

核心内容

OLED（有机发光二极管）作为LCD之后的新型显示技术及LED之后的新型照明技术，被视为未来全球科技产业中重要的千亿美元级市场，并预计在未来10年将持续保持高景气度。本报告以全球OLED发光材料龙头UDC（Universal Display Corp）为核心，分析其发展现状、商业模式及行业前景，并总结全球OLED产业动态及产业链相关公司的表现。

主要观点

• OLED行业处于初期阶段：未来3年将是OLED在智能手机等小尺寸领域的快速爆发期，长期来看在TV等大尺寸及照明领域具有巨大潜力。
• UDC作为行业龙头：UDC是全球OLED发光材料的主要供应商，其专利授权和材料销售模式使其在行业中占据主导地位，将长期受益于OLED技术升级趋势。
• 轻资产商业模式：UDC不直接制造OLED产品，而是通过专利授权和委外加工模式获取收入，主要客户包括三星、LG、友达等全球领先的OLED面板制造商。
• 专利优势显著：UDC拥有全球超过4200项专利，涵盖OLED发光材料、封装、柔性OLED等多个领域，特别是在绿光和红光客体材料方面具有垄断地位。
• 大陆OLED产业崛起：随着本土面板厂和材料公司技术成熟及专利到期，大陆将成为全球OLED生产的重要基地，相关材料厂商将在2020年左右迎来爆发。
• 行业竞争加剧：随着OLED市场渗透率的提升，材料厂商面临更大的竞争压力，需密切关注下游客户的扩产和采购进展。

关键信息

1. UDC公司概况与发展历程

• 成立于1985年，1994年正式注册，1996年在纳斯达克上市。
• 公司主要为OLED面板制造商提供技术授权、专利许可和材料支持，产品包括磷光OLED材料及相关技术。
• 公司核心创始人Stephen R. Forrest和Mark E. Thompson在OLED领域有重要贡献，拥有大量专利并获得多项国际奖项。

2. UDC财务表现

• 2013-2015年营业收入分别为1.47、1.91、1.91亿美元，净利润分别为7405万美元、4185万美元和1468万美元。
• 调整后净利润保持稳定增长，净利率在22%左右。
• 2016年前三季度营收1.24亿美元，同比下降3.44%，主要由于主体材料销售下降及工艺产率提升。

3. OLED产业动态

• 京东方绵阳第6代AMOLED生产线开工：计划总投资465亿元人民币，预计2019年量产。
• 中国AMOLED面板出货量增长：第三季度出货量达1.01亿片，渗透率提升至13.6%。
• 和辉光电扩产：二期项目投资272.8亿元，产能提升至1亿片/年。
• 美资看好OLED市场：预计2017年OLED产业资本支出将增长40%，行业整体表现良好。
• AMOLED市场渗透率提升：2017年预计达到25%，带动触控产业新商机。
• 京东方投资带动产业链发展：300亿投资的8.5代福建厂将带动上下游投资700亿元。

4. OLED产业链上市公司表现

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

投资建议

• UDC：全球OLED发光材料龙头，将长期受益于OLED技术升级趋势，建议关注其专利保护期及下游客户扩产情况。
• 大陆材料厂商：随着技术成熟和专利到期，大陆本土材料厂商有望在2020年迎来爆发，建议关注具备专利、技术和客户资源的企业。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。