20241114-兴证国际证券-三一国际-00631.HK-矿山装备前景不明朗_新业务拖累业绩增长_5页_745kb

三一国际（00631.HK）投资分析总结

核心内容

三一国际（00631.HK）近期发布2024年三季度未经审核业绩数据，显示其业绩出现倒退，同时面临矿山装备业务增长乏力和新业务拖累的问题。尽管公司整体收入略有增长，但盈利能力显著下滑，这主要受到煤炭价格下降及新业务投入期的影响。分析师余小丽来自兴业证券经济与金融研究院，提出“买入”投资建议，并对公司的财务状况、业务前景及潜在风险进行了详细分析。

主要观点

• 业绩表现：2024年三季度公司未经审核综合收入同比增长3.1%，但毛利和净利润均出现下降，表明盈利能力承压。前九个月综合收入微增0.5%，但综合毛利和净利润分别下降9.1%和22.3%。
• 矿山装备业务：煤炭价格下降导致煤炭企业（特别是民营企业）采购意愿降低，公司掘进机和综采收入同比下降。此外，处置二手宽体车产品产生了较大的分红所得税，进一步影响了业绩。
• 新业务发展：公司2023年收购的石油装备业务发展不及预期，2024年前三个季度合并口径带来亏损。硅能、氢能、锂能等新业务仍处于投入期，也处于亏损状态，拖累了整体业绩。
• 未来展望：分析师预计公司2024年和2025年收入将分别增长5.16%和8.93%，归母净利润将增长1.38%和14.09%。公司未来可能通过矿车及新品的推进改善矿山装备业务表现。

关键信息

市场数据

• 收盘价：4.92港元
• 总股本：3,214百万股
• 流通股本：3,214百万股
• 净资产：12,001百万元
• 总资产：38,190百万元
• 每股净资产：3.76元

投资建议

• 评级：买入
• 预期收入：2024年213.24亿元，2025年232.29亿元
• 预期归母净利润：2024年19.56亿元，2025年22.31亿元
• 每股收益：2024年0.62元，2025年0.71元

风险提示

• 煤炭价格和产量下降
• 国际业务开拓不及预期
• 新业务投入较大及发展不及预期

财务指标

财务预测与增长

• 收入增长率：2024年5.16%，2025年8.93%，2026年13.16%
• 归母净利润增长率：2024年1.38%，2025年14.09%，2026年18.25%
• 净利润率：预计持续提升，从9.07%上升至10.04%

财务分析

资产负债表

• 现金：2023年3,241百万元，2024年预计为1,725百万元
• 应收账款：2023年9,422百万元，2024年预计为8,667百万元
• 存货：2023年3,432百万元，2024年预计为5,963百万元
• 总资产：2023年34,963百万元，预计2024年为37,187百万元，2025年为45,423百万元，2026年为50,266百万元

利润表

• 毛利：2023年5,447百万元，2024年预计为5,241百万元
• 其他收入：2023年715百万元，2024年预计为822百万元
• 销售及分销成本：2023年-1,262百万元，2024年预计为-1,388百万元
• 其他费用：2023年-2,213百万元，2024年预计为-1,992百万元
• 归母净利润：2023年1,929百万元，2024年预计为1,956百万元

现金流量表

• 营运性现金流：2023年3,206百万元，2024年预计为-1,106百万元
• 投资性现金流：2023年-6,331百万元，2024年预计为-1,300百万元
• 期末持有现金及现金等价物余额：2023年2,011百万元，预计2024年为1,725百万元，2025年为9,416百万元，2026年为9,886百万元

结论

三一国际（00631.HK）面临矿山装备业务增长乏力和新业务拖累的问题，但公司仍具备一定的增长潜力，预计未来两年收入和归母净利润将稳步提升。分析师建议“买入”，但需注意煤炭价格和产量下降、国际业务开拓不及预期及新业务投入较大的风险。投资者应结合自身情况，谨慎评估投资风险。