20230108-天风证券-新兴产业行业研究周报_韩国烟草22Q3收入创历史最高水平_日本加热烟草制品市占率再创新高__4页_427kb

新兴产业总结

核心内容

本报告聚焦新兴产业，重点分析了韩国烟草KT&G在2022年第三季度的业绩表现，以及日本加热烟草产品对卷烟销量的显著影响。此外，还提供了新型烟草、宠物和“隐形冠军”板块的投资建议。

韩国烟草KT&G 22Q3业绩亮点

主要数据

• 22Q3收入：1.62万亿韩元，同比增长8.5%，创历史新高。
• 22Q3净利润：4631.4亿韩元（约3.25亿美元），同比增长29%。
• 国内香烟销量：110.5亿支，同比下降0.4%，但市场份额仍占65%。
• 海外销量：从94亿支增至122亿支，同比增长30%，主要受益于新兴市场需求增长和韩元贬值。

收入来源

• 香烟事业部：贡献总销售额的90%。
• 加热不燃烧事业部：贡献10%，并推出IiAABLE加热不燃烧产品及其高级版本。

增长驱动因素

• 国内外电子烟行业增长。
• 海外香烟企业扩张。
• 加热不燃烧产品在国内市场的渗透。

日本迈向无烟未来

加热烟草产品影响

• 自2014年推出IQOS以来，其市场份额逐年增长，截至22Q3达23.4%。
• 日本卷烟销量从2015-2019年下降34%，而加热烟草销量从51亿支增至371亿支。

研究支持

• 世界卫生组织：指出新型烟草产品可能是减少吸烟人数的关键。
• 美国癌症协会：研究显示加热烟草产品的引入与卷烟销量下降存在显著关联。
• 《国际环境研究与公共卫生杂志》：支持加热烟草产品对卷烟销量的替代效应。

投资建议

新型烟草产业链

• 重点推荐：思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）。
• 建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。
• 逻辑：全球雾化设备及新型烟草渗透率提升，监管趋严背景下产业链集中度加速提升。

烟草供应链

• 建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。
• 逻辑：受益于新型烟草出口业务增长及供应链合作深化。

宠物板块建议关注

• 佩蒂股份：宠物咬胶龙头，国内新品发布带动业绩增长。
• 中宠股份：宠物零食龙头，国内业务持续高增长。
• 瑞普生物：宠物医院布局领先，禽用疫苗业务增长显著。

“隐形冠军”板块建议关注

• 双环传动：全球高精度齿轮龙头，涨幅6.99%。
• 万里扬：自主变速器龙头，布局储能业务，涨幅10.31%。
• 嘉必优：婴配粉添加剂龙头，涨幅6.31%。
• 保龄宝：赤藓糖醇龙头，受益全球减糖趋势，跌幅-3.74%。
• 中粮科技：国内玉米深加工龙头，生物可降解材料领先，涨幅0.48%。
• 凤祥股份：即食低温鸡肉行业龙头，涨幅0.00%。

风险提示

• 政策变动风险：新型烟草产品可能面临政策调整。
• 销售不及预期：企业发展或市场表现可能低于预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对利润造成压力。

投资评级

分析师信息

• 吴立：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010002，邮箱：wuli1@tfzq.com
• 蒋梦晗：分析师，SAC执业证书编号：S1110519110001，邮箱：jiangmenghan@tfzq.com

资料来源

• 行业走势图：贝格数据
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