20161128-东北证券-证券市场周报_债券市场短暂交易机会_不可恋战_22页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2016年11月28日发布的《证券市场周报》，重点分析了上周债券市场、利率债与信用债走势、行业动态及市场操作。整体来看，债券市场出现短暂交易机会，但不具备持续上涨基础，建议投资者快进快出。同时，美元指数上涨放缓，人民币贬值压力有所缓解，但需警惕美联储加息对市场的影响。

主要观点

• 资金面紧张：央行公开市场操作保持紧平衡，资金面依然紧张。通过逆回购净投放400亿资金，但国库现金定存到期导致全周净回笼100亿流动性。
• 利率债走势：短端收益率上行，长端收益率下行，收益率曲线略微平坦化。10年期国债收益率下调2.51BP，3年期国债收益率上调6.39BP。
• 人民币贬值放缓：美元指数上涨速度减慢，央行发声稳定人民币汇率，有助于缓解贬值压力。
• 债券市场机会：受美元指数及人民币贬值放缓影响，债券市场或迎来短暂交易期，但宏观经济平稳，债券不具备持续上涨动力。
• 信用债市场：短融券、中票及企业债信用利差普遍上行，显示市场风险偏好下降。
• 行业动态：
  • 房地产：商品房成交量继续萎缩，一线城市成交面积下降较小，二线城市下降明显；百城住宅价格指数持续上涨。
  • 汽车：10月汽车销量同比增速回落但仍处高位，SUV增长最快，MPV和轿车增长放缓，交叉型乘用车大幅下降。
  • 钢铁：钢材价格继续上涨，Myspic综合钢价指数上涨3.69%；全国高炉开工率下降。
  • 化工：PTA内外盘价格指数上涨，PE价格小幅下跌。
  • 建材：水泥价格小幅上涨，华东地区涨幅最大。
  • 机械：主要机械产品销量增长，挖掘机表现尤为亮眼。
  • 大宗商品与有色金属：原油价格小幅上涨，有色金属价格大幅上涨，铜、锌、铅涨幅显著。

关键信息

债券市场操作

• 央行5天逆回购操作，合计投放9000亿资金，中标利率分别为2.25%、2.40%、2.55%。
• 逆回购到期8600亿，国库现金定存到期500亿，全周累计净回笼100亿流动性。
• 银行间质押式回购日均成交量21331.30亿元，较前一周增加460.30亿元；平均利率2.4157%。

利率债走势

• 国债收益率短端上行，长端下行，其中10年期国债收益率下调2.51BP。
• 期限利差缩小，10Y-1Y利差下行2.87BP，5Y-3Y利差下行7.45BP。

信用债走势

• 短融券、中票及企业债信用利差普遍上行，显示市场风险偏好下降。
• 信用利差变动幅度：AAA、AA+、AA品种短融券信用利差上行3.1BP、7.1BP、9.1BP；中票信用利差上行幅度为5.26BP至11.26BP；企业债信用利差上行5.3BP至10.3BP。

行业跟踪

• 房地产：商品房成交面积继续减少，百城价格指数同比上涨18.21%，一线城市涨幅最大。
• 汽车：销量同比增速回落，但仍保持高位；SUV销量增长最快。
• 钢铁：钢材价格继续上涨，高炉开工率下降。
• 化工：PTA内外盘价格指数上涨，PE价格小幅下跌。
• 建材：水泥价格小幅上涨，华东地区涨幅最大。
• 机械：主要机械产品销量增长，挖掘机销量同比增长71.36%。
• 大宗商品与有色金属：原油价格小幅上涨，有色金属价格大幅上涨，铜、锌、铅涨幅显著。

评级调整

• 主体评级下调：沈阳机床(集团)有限责任公司由AA下调至AA-，主要因市场需求低迷、债务水平高、盈利能力下降。
• 债项评级调整：
  • 上调：16金寨专项债、16金专债由AA+上调至AAA。
  • 下调：15沈机床MTN001由AA下调至AA-。

市场要闻

1. 威斯康辛州宣布重新点票，特朗普胜出。
2. 油价下跌，美油和布油均跌破关键关口。
3. 深港通将于12月5日正式开通。
4. 钢铁煤炭行业去产能任务基本完成，下一步将加强验收。
5. 美国四大股指创收盘新高，恐慌指数VIX创8月19日以来新低。
6. 有色金属期货主力收盘封涨停板，铜、锌、铅涨幅显著。

一级市场发行情况

• 利率债：上周发行19只，实际发行总额928.20亿元；预计本周发行33只，计划总额927.48亿元。
• 信用债：上周发行161只，总额1788.8亿元；预计本周发行41只，计划总额346.7亿元。

总结

本报告指出，债券市场在短期内可能迎来交易机会，但需警惕宏观经济平稳及美联储加息对市场的影响。建议投资者把握短暂机会，及时止盈。同时，各行业数据表明，房地产和汽车市场仍保持增长，但钢铁、化工等行业面临一定压力。信用债市场整体利差扩大，显示市场风险偏好下降，需谨慎对待。