20230103-国投安信期货-铅周报_沪铅仍将下调_15页_5mb

沪铅仍将下调总结

核心内容

沪铅市场预计将在春节前继续下调，但下调幅度可能有限，主要集中在1.55-1.57万元/吨区间。这一趋势受到多个因素影响，包括铅精矿加工费低迷、运输恢复速度、下游需求疲软以及海外铅溢价降温等。

主要观点

1. 海外铅市动态

• 伦铅价格：圣诞假期后，伦铅价格在2200美元/吨附近波动，LME铅库存增加800吨至25150吨。
• 升水情况：0-3月铅期货升水维持在43.5美元/吨的高位，但海外实际铅消费表现一般。
• 冶炼厂产能变化：Nyrstar旗下澳大利亚Port Pirie铅冶炼厂在10月完成增效项目后，预计增加产出，这可能对铅价形成一定压力。
• 铅溢价降温：海外铅溢价有降温迹象，可能影响整体铅价走势。

2. 国内铅市表现

• 沪铅持仓：沪铅整体持仓处于14万手的高位，上周沪铅在1.62万手附近遇阻下行。
• 开工率变化：河南地区原生铅开工率回暖至58.72%，但再生铅开工率因安徽产能减员降至43.98%。
• 铅酸电池开工率：铅酸电池开工率因华北、华东地区生产返岗快速提升至74.19%。
• 疫情对生产的影响：疫情对生产的干扰呈现“减停快、复工快”的特点，市场认为再生铅生产本周有望恢复。
• 现货价格：SMM1#铅锭平均价为15700元/吨，较上周略有下降，再生精铅平均价则略有上升。

3. 铅精矿与再生铅市场

• 铅精矿加工费：年底铅精矿加工费仍维持外矿55美元/吨、内矿1200元/金属吨的水平，炼厂收益较单薄。
• 原料库存：SMM中国原再生铅冶炼企业原料库存有所变化，需关注其对供应的影响。
• 废电蓄价格：废电蓄价格保持稳定，精废价差为300元/吨，未发生明显变化。

4. 下游蓄电池需求

• 消费情况：电池消费变动不大，电动自行车处于消费淡季，汽车启动电池需求一般。
• 库存状况：SMM铅蓄电池成品库存及经销商库存维持在较高水平，显示需求疲软。
• 出口数据：出口铅酸蓄电池数量及同比变化显示海外市场对铅酸电池的需求有所波动。

5. 操作建议

• 空单持有：上周介入的高位空单建议继续持有。
• 运输恢复：预计春节前铅锭运输将随疫情波形有所好转，对市场情绪有一定支撑。

关键信息

• 沪铅价格：预计春节前沪铅价格将继续下调，但幅度有限。
• 库存变化：SMM铅社库继续减少至3.82万吨，LME铅库存增加至25150吨。
• 供需平衡：国内铅供应端受疫情影响，原生铅开工率回暖，再生铅开工率受拖累。
• 加工费低迷：铅精矿加工费低迷，影响炼厂利润，对铅价形成下行压力。
• 市场预期：市场普遍认为铅市已进入消费淡季，铅价将面临一定下行压力。

图表与数据支持

• 图1：SHFE铅主力季节性表现，显示铅价季节性波动规律。
• 图2-图10：涵盖LME铅库存、沪铅期货仓单占比、铅精矿TC、废电蓄价格、蓄电池库存、铅锭价格等关键数据。
• 图11-图60：详细展示国内外铅市场供需、库存、价格、开工率、出口等多维度数据，为分析提供依据。
• 表1：SMM国内铅现货上下游主要报价，显示当前价格与变动情况。
• 表2：SMM国内月度铅锭平衡，反映铅市场供需关系。

总结

综上所述，沪铅市场在春节前预计将面临一定下行压力，但受制于加工费低迷、疫情对生产的影响及运输恢复等因素，下调幅度可能不大。国内铅市场供需关系受疫情影响，原生铅开工率有所回暖，再生铅开工率则因产能减员而受限。同时，海外市场铅溢价降温，对铅价形成一定压制。建议投资者关注交割月升贴水及库存变动，继续持有高位空单。