20240727-五矿期货-铅周报_进口元素较多_关注重熔渠道_36页_3mb

铅市场分析报告总结

一、周度价格评估

上周铅价大幅下行。沪铅指数收于18630元/吨，伦铅3S价格报2076美元/吨。

关键数据：

• 沪铅总持仓量为2143万手，伦铅总持仓为1439万手。
• 内盘基差-170元/吨，内盘价差890元/吨。
• 外盘基差-3314美元/吨，外盘价差-926美元/吨。
• 沪伦比价（剔汇后）124，铅锭进口盈亏17138元/吨。
• SMM1#铅锭均价19400元/吨，再生精铅均价19375元/吨，精废价差25元/吨。
• 上期所铅锭期货库存273万吨，LME铅锭库存247万吨。
• 钢联数据显示最新铅锭社会库存365万吨，降幅较大。

二、近期供需评估

供应方面：

• 原生端：铅精矿6月产量同比大增（1332万金属吨，+622% yoy），净进口93万实物吨（+2178% yoy），铅精矿进口TC为-50美元/干吨，国产TC为550元/金属吨，原生开工率61.69%，原生锭厂库0.02万吨。
• 再生端：废电动车电池均价11975元/吨，再生铅产量同比下滑（3316万吨，-8.85% yoy），但环比增长（+34.3% moM），再生锭厂库0.07万吨，精废价差25元/吨。
• 其他：铅锭6月净进口0.05万吨。

需求方面：

• 铅蓄电池开工率72.23%，表现良好。
• 铅锭6月表观需求6183万吨，同比下降6.8%，环比亦下降1.9%。
• 铅蓄电池出口有所下滑（6月2314万个，较5月小幅减少），但前6个月累计净出口仍保持增长（同比+14%）。

三、供需与库存

• 6月国内铅锭供需呈现短缺-27.5万吨。
• 铅锭社会库存去库较多（365万吨），交易所库存方面，上期所库存273万吨，LME库存247万吨。

四、进口与成本

• 外盘价格相对弱势，维持高内外比价（124），进口盈利可观（17138元/吨），刺激铅矿、粗铅、精铅均有进口窗口开启预期。
• LME注销仓单增长，结合基差数据，预计有5万吨以上精铅可能从LME进口，加剧国内供应。
• 原生炼厂利润因TC下行承压，再生炼厂利润微薄。

五、交易策略建议

报告建议首次提出时间为分析期间，但未在核心交易策略部分给予具体操作建议，仅提及需关注进口盈亏变化和交割压力缓解情况。多空评分显示短期空头压力（-1），但认为长期供应趋松可能对价格形成支撑。

六、价格与价差

• 精废价差缩小至25元/吨。
• 废料计价系数变动需关注，可能成为驱动因素。
• 国内外价差格局持续拉大，进口盈利空间较大。
• 全球铅锭库存总量较高，短期难以通过减库缓解过剩压力。

免责声明：报告所含信息仅供参考，并非投资建议。市场存在风险，投资需谨慎。