20240331-广发期货-国债期货2024二季度行情展望_债市走势或偏波折_关注供给压力_41页_2mb

国债期货2024二季度行情展望

1. 债市走势展望

• 短期：受PMI超预期影响，期债可能面临回调压力，但经济结构分化仍将抑制调整幅度。
• 中期：
  • 4月：供给压力较小，资金面边际转松，可能震荡上行。
  • 5-6月：供给压力加大，若基本面环比改善不足，或现回调。
• 长期：10年期国债利率预计在22%-245%区间波动。

2. 供给与资金面

• 国债发行：特别国债延迟至5-6月后，4月普通国债净供给压力约1000亿元，5月压力较突出。
• 地方债：二季度发行增速加快，5月计划量或显著提升。
• 资金面：4月资金利率中枢较3月下降；需关注特别国债发行及存款利率调整。

3. 策略建议

• 单边策略：
  • 4月：震荡式上行，关注套保机会。
  • 5-6月：警惕回调，缩量操作。
• 曲线策略：关注超长期债放量，30-10Y利差做阔。
• 套期保值：TL基差低位，低成本建仓时机关注基差波动。

4. 关键风险点

• 需求扩张持续性、供给压力变化、资金面波动。