豆类月报：供应收缩预期渐强，豆类易涨难跌-20230728-宝城期货-25页_4mb

豆类市场分析总结

核心内容

2023年7月，豆类市场整体呈现上涨趋势，主要受天气炒作和供应预期收缩影响。美豆和进口豆价格均受到支撑，豆粕市场表现尤为强势，预计8月份将继续保持易涨难跌的走势。

主要观点

外盘市场

• 天气炒作高峰：由于厄尔尼诺现象的影响，美国大豆关键生长期在8月，天气炒作持续，美豆期价易涨难跌。
• 美国农业部供需报告：7月报告中，美豆产量下调至43亿蒲，但出口和压榨量有所调整，期末库存降至3亿蒲，低于市场预期。
• 巴西出口创纪录：巴西大豆出口量创历史新高，但7月出口量有所下调，装运延迟可能影响后续供应。
• 阿根廷出口迟缓：阿根廷大豆销售步伐缓慢，农户不愿出售大豆以应对货币贬值，预计其豆粕出口份额可能向巴西和美国转移。
• 基金持仓：美国大豆投机基金净多持仓增加，显示市场看涨情绪。

国内市场

• 进口大豆到港量阶段性下降：市场预期巴西大豆装运延迟，导致进口大豆供应收缩，支撑进口豆价格。
• 油厂开工率高位：国内油厂开工率维持高位，但难以持续，豆粕库存回升后可能面临下降，支撑豆粕价格。
• 豆粕价格强势：豆粕库存偏低，叠加国内需求季节性去化，豆粕价格有望保持强势。
• 猪价低迷：7月猪价在“7.0”元/斤附近波动，养殖亏损持续，饲料成本上涨进一步加剧亏损。
• 肉类进口量增加：上半年中国肉类进口量增长，尤其是猪肉、牛肉和羊肉，加剧市场供大于求的局面。

关键信息

供应与需求

• 美豆产量：2023/24年度美豆产量为43亿蒲，低于6月报告的45.1亿蒲，但高于市场预期。
• 巴西大豆出口：7月巴西大豆出口量调低至880万吨，但仍高于去年7月的700万吨。
• 阿根廷大豆销售：阿根廷农户销售大豆步伐缓慢，预计2022/23年度大豆产量下调至2000万吨。
• 中国进口大豆：中国大豆进口量预计减少，8-10月到港量逐步下降，进入去库存周期。

市场走势

• 豆一与豆二价差收窄：豆一价格下跌，豆二价格上涨，价差明显收窄。
• 豆粕基差收缩：豆粕现货基差持续收缩，市场对豆粕需求保持旺盛。
• 油厂压榨利润：国内油厂压榨利润保持高位，但受进口大豆到港量影响，利润或有所波动。

饲料与养殖

• 饲料成本上涨：豆粕价格上涨带动饲料成本上升，多数饲料企业上调产品价格。
• 猪价走势：猪价受供应充足影响，难以大幅上涨，四季度或有小幅回升，但难回到去年同期水平。
• 养殖亏损：生猪养殖持续亏损，部分猪企半年预亏，市场整体需求支撑乏力。

数据与图表

• 图表：包含进口大豆价格走势、豆类期现基差、豆粕期现价差、大豆出口销售、压榨量、基金持仓、港口库存、压榨利润等。
• 表格：展示美农7月报告中的大豆和玉米产量、库存数据，以及巴西、阿根廷、美国进口大豆完税成本和压榨利润。

结论

豆类市场在8月份将受到美国农业部供需报告和出口节奏的影响，美豆期价整体偏强运行。国内进口大豆供应收缩预期增强，支撑进口豆价格，而豆粕库存偏低将继续对价格构成支撑。猪价受供需关系影响，维持弱势，但四季度有望小幅回升。整体来看，豆类市场保持强势，建议关注多头思路。

（仅供参考，不构成任何投资建议）