20250810-宝城期货-豆类周报_采购需求叠加成本推动_豆类易涨难跌_15页_1mb

投资咨询业务资格：

证监许可【2011】1778号

报告摘要

核心观点

1. 大豆市场分析

   • 中美贸易谈判未缓解关税壁垒，巴西大豆出口压力持续。今年四季度至明年一季度，中国大豆采购仍高度依赖巴西，导致巴西大豆CNF升贴水逼近320美分/蒲，较7月下旬上涨近50美分/蒲。
   • 美国大豆产区天气变化复杂。中西部地区土壤墒情改善，有利于作物生长；但东部地区可能出现更多降雨，短期天气题材难以助涨美豆期价。
   • 美豆期价短期承压1000美分关口，震荡偏弱运行。

2. 豆粕市场分析

   • 近月大豆到港压力持续，现货价格受弱现实压制。但巴西大豆高升水抬高进口成本，为豆粕提供了底部支撑，远期合约价值上升。
   • 油厂通过基差合同向下游转移成本，豆粕成交活跃，远月合约表现强势。

3. 豆一市场分析

   • 东北产区余粮基本见底，需求短期难有改善。新季大豆丰产预期强化，销区交易清淡，优质豆源集中于大型贸易商手中。
   • 9月前高校开学备货预期或成潜在利好，豆一期价下行空间受限，可能转为盘整。

4. 菜粕市场分析

   • 国际油菜籽市场供应充足，天气题材对菜粕价格支撑有限。
   • 国内菜粕需求处于年内旺季，供需格局相对独立，价格易涨难跌。

市场回顾

• 现货价格：本周大豆现货价格平稳，进口大豆价格为3660元/吨，国产大豆价格为3940元/吨。
• 期价表现：豆一期价震荡偏弱，豆二期价涨幅超1.5%，成交量明显缩量。

主要风险因子

• 贸易政策：阿根廷调低豆粕和豆油出口税，可能削弱其出口竞争力，利好巴西市场。
• 天气与产量：巴西大豆产量创新高预期，但仍受个别地区天气扰动。美豆产区中西部墒情改善，东部降雨可能增加。
• 进口成本：中国进口大豆到港压力持续，但巴西大豆高升水抬高成本，支撑国内豆粕价格。

结论

短期豆类市场波动性较大，主要受南美大豆出口和国内采购需求影响。豆粕和远期合约表现相对强势，豆一和豆二短期震荡为主。市场需关注中美谈判进展、南美天气变化及进口政策调整。

（仅供参考，不构成任何投资建议）