20171126-国金证券-有色金属行业研究周报_电解铝基本面改善_硫酸镍需求增强_14页_1mb

有色金属行业研究周报总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现积极，板块上涨2.27%。在基本金属、贵金属和小金属领域均出现不同程度的上涨或改善，其中电解铝基本面边际改善，黄金价格因美联储政策预期而上涨，硫酸镍因供需紧张而价格走高。锂和钴等小金属资源价格维持高位，行业整体处于稳定或上升阶段。

主要观点

电解铝基本面改善

• 市场表现：魏桥采暖季免于限产，减产不及预期，导致现货价格大幅下跌，跌破成本线。
• 库存与产能：铝锭库存为174.9万吨，高位平台显现，预计11-12月运行产能将下降至约3300万吨，产生10-20万吨供需缺口。
• 投资建议：关注电解铝板块，推荐标的包括神火股份、中国铝业、云铝股份。

镍与硫酸镍需求增强

• 市场表现：伦镍本周下跌3.07%，但沪镍上涨4.19%。
• 供需状况：全球镍市供应短缺，中国镍产量下降，库存去化，推动硫酸镍价格上升。
• 投资建议：继续看多硫酸镍板块，推荐格林美、光华科技等标的。

黄金价格中枢上移

• 市场表现：COMEX黄金上涨0.50%，SHFE黄金上涨1.21%。
• 政策影响：联储会议纪要偏鸽派，欧央行延长QE，提振黄金价格。
• 投资建议：推荐标的包括银泰资源、金贵银业、山东黄金。

碳酸锂价格高位平稳

• 市场表现：电池级碳酸锂价格维持在17.1万元/吨，氢氧化锂价格持平。
• 供需状况：企业库存低，市场处于稳定期，冬季盐湖锂停产可能推动价格上涨。
• 投资建议：推荐赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团等标的。

钴价格持续上涨

• 市场表现：钴精矿价格上涨0.88%，MB报价持续上调。
• 供需状况：上游原料供应商占据强势地位，原料定价机制向上游倾斜。
• 投资建议：推荐再生钴及掌控上游资源的标的，如格林美、洛阳钼业、华友钴业。

关键信息

本周市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.69
• 国金有色金属指数：2292.49
• 沪深300指数：4104.20
• 上证指数：3353.82
• 深证成指：11168.39
• 中小板综指：11472.20

重点股票表现

行业新闻与公司公告

• 基本金属：
  • Nornickel考虑Bystrinsky铜矿首次公开招股。
  • 加拿大内华达铜业计划快速开发南瓜地下矿产项目。
  • 风险提示：新能源汽车下游需求不及预期、供给端超预期释放、美联储加息政策超预期。
• 贵金属：
  • 联储会议纪要偏鸽派，通胀疲软促使加息进程放缓。
• 小金属：
  • 钴金属价格高涨，新能源汽车市场推动动力电池需求增长。
  • 大众计划投资288亿欧元用于电动汽车工厂建设。
  • 澳洲矿业巨头与私募公司考虑竞购智利锂生产商SQM股份。

投资建议

• 电解铝：积极看多，关注神火股份、中国铝业、云铝股份。
• 硫酸镍：继续看多，推荐格林美、光华科技。
• 黄金：中枢上行，推荐银泰资源、金贵银业、山东黄金。
• 锂：价格高位平稳，推荐赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
• 钴：价格持续上涨，推荐格林美、洛阳钼业、华友钴业。

风险提示

• 新能源汽车下游需求不及预期。
• 供给端超预期释放。
• 美联储加息政策超预期。

行业评级

• 长期竞争力评级：等于行业均值。
• 投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。