20260201-国泰期货-胶版印刷纸周度报告_19页_1mb

国泰君安期货·能源化工胶版印刷纸周度报告总结

核心内容

本报告分析了2026年2月1日当周双胶纸市场的运行情况，涵盖了行业资讯、行情走势、供需数据、终端消费及行情研判等方面，为投资者提供了全面的市场洞察。

主要观点

价格走势

• 双胶纸现货价格：本周70g木浆高白双胶纸市场均价为4725元/吨，环比持平；70g木浆本白双胶纸市场均价为4459元/吨，环比由涨转稳。
• 期货价格：OP2603.SHF收盘价为4152元/吨，OP2604.SHF为4150元/吨，1-3价差为2元，周环比变动为+16元。
• 基差：山东市场天阳-02基差为323元，环比+86元；牡丹-02基差为298元，环比+86元；广东市场天阳-02基差为248元，环比+86元。
• 估值：盘面贴水第三方资讯商的现货市场报价，但高于部分贸易商的自提价格，企业生产利润偏低。

供需情况

• 供应：本周国内双胶纸行业产量为185.7千吨，产能利用率为52%；12月进口量约为1.5万吨，出口量约为8.2万吨，进口量延续前期低水平。
• 需求：本周国内双胶纸销量为188.8千吨，需求端整体偏弱。
• 库存：本周社会库存和企业库存同步去库，库存天数较上周四下降1.25%，降幅环比收窄0.80个百分点，但去库节奏不快。

产能与产量

• 行业产能：2024年国内双胶纸行业产能约为1652万吨，同比+7%；年度产量约为947.8万吨，产能利用率为57%。
• 当前产能利用率：本周产能利用率为52%，较上周下降2.71个百分点。

关键信息

行业现状

• 当前双胶纸行业产能持续投放，整体呈现过剩趋势。
• 2025年12月社会库存和企业库存同步去库，显示市场去库存压力有所缓解。

需求端

• 下游终端如书报杂志类商品零售额增速逐步放缓，影响市场需求。
• 春节临近，下游印厂进入假期，原纸消耗减缓，需求预期偏弱。

供给端

• 本周华南地区个别产线停机，行业供给有所减量，但部分纸企库存压力仍存。
• 部分山东中小产线因订单不佳，排产积极性下降，导致行业开工负荷率下降。

期货策略

• 策略建议：空单持有，月差3-4反套。
• 风险提示：木浆价格大幅波动、宏观经济波动、政策变动风险、产能意外停机等。

估值与利润

• 税前毛利：含税收入为4725元/吨，含税成本为5190元/吨，税前毛利为-465元/吨，环比+36元。
• 税后毛利：不含税收入为4181元/吨，不含税成本为4766元/吨，税后毛利为-584元/吨，环比+32元。

终端消费

• 书报杂志类商品累计零售额增速放缓，显示终端需求疲软。
• 2025年12月零售额同比增速下降，反映市场整体消费趋势趋于平稳。

总结

综上所述，双胶纸市场本周整体持稳运行，价格波动较小，但供需双弱的格局尚未改变。随着春节临近，下游需求预期偏弱，而部分产线复产可能增加供应压力，预计未来市场将逐步回落。投资者可考虑持有空单及月差反套策略，但需关注木浆价格波动、宏观经济变化及政策风险等潜在因素。