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国泰君安期货胶版印刷纸周度报告总结

1. 行情回顾

• 本周价格走势：双胶纸市场价格延续小幅下跌，70g 木浆高白双胶纸市场均价为5125元/吨，环比下跌0.16%；70g 木浆本白双胶纸市场均价为4791元/吨，环比下跌0.08%。本周跌幅环比分别收窄0.42和0.46个百分点。
• 主要影响因素：
  • 纸厂报盘趋稳，部分出货价格下调。
  • 经销商出货节奏偏慢，备库心态谨慎。
  • 出版订单提货有限，社会订单需求疲软。
  • 上游木浆价格下跌，成本支撑减弱。

2. 后续展望

• 短期：行业开工变化有限，出版订单提货对缓解纸厂库存有一定提振，但社会需求淡季，经销商出货压力仍存，预计下周现货市场主流稳定。
• 中长期：
  • 双胶纸行业产能过剩问题持续，出版订单缺乏明显增量。
  • 晨鸣复产存在不确定性。
  • 需求季节性改善可能阶段性支撑浆价和纸价。

3. 行业数据信息

供给端

• 产能与产量：2024年国内双胶纸产能约1652万吨，同比增速7%，实际产量947.8万吨，产能利用率57%。
• 开工负荷：本周双胶纸开工负荷率为49.10%，较上周下降0.87个百分点，华东地区部分产线低开工。

需求端

• 库存情况：本周双胶纸企业库存天数环比下降2.08%，库存压力有所缓解，但仍高于社会库存水平。
• 终端消费：书报杂志类商品零售额同比增速放缓，终端需求疲软，社会订单未见改善。

成本利润

• 现货成本及利润方面，受木浆价格下跌影响，双胶纸成本支撑减弱，预期税后毛利或继续承压。

4. 风险提示

• 中美贸易关系变化。
• 政策调整超预期。
• 上游木浆价格波动。
• 需求不及预期。

5. 其他资讯

• 进口与出口：5月国内双胶纸进口量1.5万吨，出口量7.44万吨。
• 行业动态：上海期货交易所发布胶版印刷纸期货合约征求意见公告，为市场提供更多风险管理工具。

总体结论：

短期双胶纸价格趋稳或小幅震荡，中长期受产能过剩和需求疲软影响维持偏空判断，但需求季节性改善或带来阶段性机会。