20220506-东方财富证券-泰晶科技-603738.SH-2021年报及2022年一季报点评_高端产品占比显著提升_产能释放推动业绩高增_4页_377kb

公司年度报告及投资分析总结

核心内容概述

公司于2022年5月6日发布2021年年度报告及2022年第一季度财务报告，显示其在2021年实现了营业收入和净利润的大幅增长，同时通过募投项目推进和产品结构优化，显著提升了市场竞争力和盈利能力。

主要财务表现

年度财务数据（2021年）

• 营业收入：12.41亿元，同比增长 96.64%
• 归母净利润：2.45亿元，同比增长 533.54%
• 扣非归母净利润：2.44亿元，同比增长 1003.38%
• 毛利率：39.38%，同比上升 18.17个百分点
• 净利率：20.05%，同比上升 13.74个百分点
• 三项费用率：8.59%，同比下降 2.11个百分点
• 资产负债率：21.06%，同比显著下降
• 流动比率：3.46，速动比率：2.95，同比大幅改善
• 存货周转率：4.4次，较去年同期提升
• 应收账款周转天数：70.24天，较去年缩短

季度财务数据（2022年第一季度）

• 营业收入：2.62亿元，同比增长 4.26%
• 归母净利润：0.74亿元，同比增长 93.04%
• 扣非归母净利润：0.49亿元，同比增长 35.85%

盈利预测（2022-2024年）

主要观点与关键信息

1. 业绩高增，盈利能力显著提升

• 公司在2021年实现营业收入和净利润的大幅增长，主要得益于SMD系列产品销量和售价的提升。
• 毛利率和净利率分别达到39.38%和20.05%，同比分别上升18.17个百分点和13.74个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 三项费用率下降，费控表现优异，有助于提升整体盈利水平。

2. 产能释放，产品结构优化

• 募投项目有序推进，光刻小尺寸、高基频、热敏系列、TCXO系列等优势产品产能释放，进一步优化了产品结构。
• 通过产品结构优化，公司增强了市场竞争力，提升了客户粘性。

3. 市场拓展与客户资源积累

• 公司积极拓展5G终端、智能网关、智能穿戴、智慧医疗、NB-IOT、CAT1-4、WIFI-6、导航定位、通讯模组、汽车电子等新兴市场。
• 成功导入多个主流平台和客户，包括高通车载平台、联发科技WiFi6平台、热敏T2520/201619.2MHz、38.4MHz产品、汇顶NB-IOT平台等。
• 与紫光展锐共建器件认证实验室，提升产品认证效率和市场响应速度。

4. 营运能力改善

• 存货周转率从3.3次提升至4.4次，应收账款周转天数从128.12天缩短至70.24天，显示公司资金周转效率提升。
• 营运资金管理能力增强，有助于提升公司运营效率和财务健康度。

5. 投资建议

• 东方财富证券研究所给予公司“增持”评级，认为公司受益于5G、物联网、车联网、WiFi6等技术革新及新兴应用场景需求增长。
• 预计公司未来三年业绩持续增长，2022-2024年营业收入分别为17.33亿元、22.87亿元、27.56亿元，归母净利润分别为3.83亿元、5.29亿元、6.41亿元。

风险提示

• 技术研发升级不及预期：若技术发展未能跟上市场需求，可能影响产品竞争力。
• 产品导入新客户进展不及预期：若新产品未能顺利进入市场或客户拓展受阻，可能影响业绩增长。
• 汇率波动风险：外汇汇率波动可能影响部分业务的盈利能力。
• 税收及财政补贴政策变化：政策变动可能对公司的盈利能力产生不利影响。

财务健康度分析

• 资产负债率从2021年的34.89%下降至21.06%，显示公司财务结构趋于稳健。
• 流动比率和速动比率分别为3.46、2.95，财务流动性良好，偿债能力较强。
• 现金净增加额为483.47亿元，期末现金余额持续增长，显示公司现金流状况良好，具备较强的资本运作能力。

总结

公司凭借SMD系列产品销量和售价的提升，以及募投项目的顺利推进，实现了2021年营业收入和净利润的显著增长，盈利能力大幅提升。通过产品结构优化和市场拓展，公司有效匹配客户多元化需求，增强了市场竞争力。未来三年，公司预计将持续增长，EPS和PE均呈下降趋势，估值逐步趋于合理。尽管存在一定的技术、市场及政策风险，但公司整体财务状况稳健，具备较强的成长性和投资价值，建议投资者“增持”。