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格林大华期货橡胶早报总结（20211028）

核心内容

本报告对天然橡胶（RU）的短期走势进行了分析，指出在供应季节性增量和天气炒作的背景下，市场存在宽幅震荡的可能。同时，报告强调了需求端的底部回暖趋势，但中长期政策性不确定性仍然对市场构成影响。整体来看，市场格局尚未完全明朗，需密切关注“拉尼娜”现象及船期到港情况的变化。

主要观点

• 供应端：全球进入天然橡胶高产季节，越南东南部作为核心产区受到热带低气压影响，可能影响产量并增加拉尼娜现象发生的概率。
• 到港情况：10月份天胶到港量不及预期，叠加“十一”假期影响，进口量环比下降。预计11月份有所回升，但整体仍处于低位。
• 库存变化：截至10月17日，中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比上涨0.37%，同比跌幅31.1%。深色胶库存周环比增加0.84%，浅色胶库存周环比下跌0.22%。
• 需求端：轮胎工厂开工率维持低位，主要受限电影响。但近期下游补货积极性有所提升，工厂订单尚可，原料库存偏低，可能提振需求。
• 市场预期：短期市场或呈现震荡走势，方向尚未明确，需关注天气、船期、库存及政策变化等多重因素。

关键信息

利多因素

• 天气炒作：越南东南部热带低气压来袭，可能影响产量并增强拉尼娜现象发生的可能性。
• 供应支撑：10月份到港不及预期，叠加假期影响，进口量环比下降，预计11月小幅增长。
• 库存支撑：尽管库存环比小幅上涨，但同比跌幅稳定，显示市场供应仍偏紧。
• 需求改善：下游补货积极性提升，工厂订单尚可，原料库存偏低，可能推动需求上升。

利空因素

• 供应高峰临近：10-12月为全球割胶高峰期，中国、泰国北部及南部分别处于旺产期，供应压力增大。
• 开工率偏低：轮胎厂开工维持低位，主要受限电影响，短期内难以改善。
• 政策不确定性：中长期政策性因素仍对市场构成影响，需持续关注政策动向。

操作建议

• 多单持有：前期多单建议继续持有，等待市场进一步明朗。

风险因素

• 国际局势：中美关系变化可能影响贸易政策及市场情绪。
• 疫情发展：海外疫情蔓延可能对橡胶生产及运输造成影响。
• 天气变化：国内外主产区天气情况将直接影响橡胶产量和供应。
• 需求波动：下游轮胎行业需求变化可能对橡胶价格产生显著影响。

其他信息

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，亦不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 研究员信息：郭泽明，联系电话：010-5671-1816，从业资格：F3063607。