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天然橡胶市场分析总结

核心内容

天然橡胶市场近期表现受供需关系影响较大，整体处于弱势格局。供应端预期持续增加，而下游需求尚未明显回暖，导致市场承压。库存水平虽有下降，但消化速度放缓，进一步压制价格走势。短期内价格存在下行风险，中期则有下滑预期，需警惕市场出现“冲高回落”现象。

主要观点

• 供应端：全球天然橡胶供应逐步增加，尤其在5月至7月的季节性增产周期内，主产区如海南、越南南部、泰国、缅甸南部降雨增多，可能对原料产出造成一定阻力。但部分产区如云南西双版纳、海南仍保持较高产出，原料供应尚未全面宽松。
• 加工端：加工厂原料供应紧张，存在原料争夺现象，加工利润空间受到压缩，部分加工厂甚至出现亏损。海南产区胶水产出高位，工厂争夺不积极，有利于全乳胶提量。
• 需求端：下游轮胎行业需求表现一般，半钢胎样本厂家开工率小幅上升，但仍有部分工厂处于检修状态，限制了开工率的提升幅度；全钢胎样本开工率显著上涨，但同比仍呈下降趋势，整体需求未见明显改善。
• 库存情况：中国天然橡胶社会库存持续下降，截至6月6日，周环比下降2.13%，同比大幅下降18.56%。其中，深色胶库存周环比下降2.18%，浅色胶库存周环比下降2.06%，显示市场去库存压力有所缓解。

关键信息

利多因素

• 降雨影响：下两周主产区降雨增多，尤其是海南、越南南部、泰国、缅甸南部，可能对原料产出形成一定阻力，短期内有助于稳定价格。
• 原料价格反弹：泰国南部原料不断上量，但降雨预期推动胶水价格止跌企稳；越南开割9成左右，原料价格有望小幅反弹，但需关注新型新冠情况。
• 库存下降：中国天然橡胶社会库存持续下降，显示市场去库存趋势，对价格形成一定支撑。

利空因素

• 季节性增产：5-7月为全球天然橡胶季节性增产周期，供应压力增大。
• 加工利润受限：受原料价格偏高影响，加工利润空间较小，甚至为负，不利于市场情绪。
• 需求疲软：下游轮胎行业需求未明显改善，开工率虽有上升，但同比仍呈下降趋势，显示行业整体承压。

操作建议

• 已有空单可继续持有，关注下方12000附近支撑位。
• 市场短期存在下行风险，中期有进一步下滑预期，需警惕冲高回落的可能性。

风险因素

• 地缘政治：中美局势可能对市场产生影响。
• 疫情蔓延：海外疫情发展情况需密切关注，尤其是印尼和马来西亚。
• 天气变化：国内外主产区天气变化对原料产出和价格走势具有重要影响。
• 下游需求波动：轮胎行业需求变化将直接影响橡胶价格走势。

研究员信息

• 研究员：郭泽明
• 联系电话：010-5671-1816
• 从业资格：F3063607

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