食品饮料行业复合调味品草根调研报告：淡季促销力度减弱，龙头重视“渠道+品牌”核心竞争力-20210414-国金证券-10页_1mb

复合调味品草根调研报告总结

核心内容概述

本报告通过线下走访调研，分析了复合调味品行业在淡季期间的品牌铺货、促销和周转情况。调研覆盖了北京、江苏南京和河南南阳三个具有代表性的区域，旨在了解头部品牌在不同市场中的表现及竞争格局。

主要观点与关键信息

品牌铺货情况

• 天味：在强势市场（如河南）中，围绕核心大单品鱼调料铺设多品类中式复合调味料，形成错位竞争。
• 海底捞：在强势市场（如北京）中，货架陈列占据优势，尤其以火锅底料和麻辣香锅调料为主，同时已有小料台产品的小范围铺货。
• 好人家：积极上架不辣汤系列火锅底料，SKU丰富，但在非强势市场中，铺货面积相对较小。
• 大红袍：在部分区域（如北京）铺货较少，且陈列位置不佳，产品以传统火锅底料为主。

促销与周转情况

• 促销力度：当前处于复合调味品消费淡季，头部品牌（如海底捞、好人家）促销力度较低。
• 周转表现：
  • 海底捞：整体周转优于天味，火锅底料货龄在1.5-4个月之间，中式复调产品周转更快，尤其是“筷手小厨”系列。
  • 天味：在河南等强势市场中，底料产品周转优于海底捞，但中式复调产品表现相对较弱。
  • 好人家：在部分地区（如北京）周转表现一般，货龄集中在3-7个月。
  • 大红袍：在部分地区（如北京）周转表现较差，部分产品货龄长达5-7个月。

投资主线

• 懒人经济趋势：复合调味品因其便捷性和标准化属性，成为调味品赛道的重要发展方向。疫情进一步加速了市场教育，头部品牌凭借渠道和品牌优势占据主导地位。
• 地方品牌竞争：地域口味差异和本地渠道资源使得地方品牌在非传统市场中对头部品牌形成挑战，对货架陈列产生挤占效应。
• 营销与渠道为核心竞争力：在同质化严重的市场中，营销能力和渠道管理成为品牌竞争的关键。推新能力和产品“可触及性”决定品牌能否在竞争中脱颖而出。
• 全国化与品类扩张：头部品牌仍在推进全国化布局，同时通过新品开拓实现规模扩张和成长空间。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能对公司业绩产生负面影响。
• 行业竞争加剧：随着市场扩容，费用投放可能超预期，影响盈利能力。
• 食品安全风险：食品安全问题可能严重损害品牌声誉和销售表现。

结构总结

一、淡季促销力度减弱，抢占货架竞争激烈

• 北京地区：海底捞与好人家铺货面积相当，但好人家以中式复调为主，SKU丰富；海底捞以火锅底料为主，中式复调铺货较少。
• 江苏地区：海底捞铺货面积最大，且有新品小料台；好人家和大红袍铺货面积较小，但鱼调料周转较好。
• 河南地区：好人家和大红袍铺货面积较大，海底捞和天味铺货相对较少，但天味在河南优势市场表现良好。

二、投资主线：疫情催化行业竞争加剧，渠道与营销是核心竞争力

• 趋势分析：疫情推动复合调味品市场发展，头部品牌占据主导地位。
• 竞争格局：地方品牌凭借本地化优势和渠道资源对头部品牌形成竞争。
• 核心竞争力：营销与渠道管理是当前复合调味品行业竞争的关键。
• 未来展望：行业仍处于调整期，龙头公司有广阔的发展空间。

三、风险提示

• 原材料价格上涨、行业竞争加剧、食品安全问题。

附注信息

• 报告来源：国金证券股份有限公司
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