20210622-国金证券-调味品草根调研报告_头部清库存成果向好_阶段性促销力度加强_21页_1mb

调味品草根调研报告总结

核心内容概述

本报告通过线下走访调研的方式，分析了传统调味品及复合调味品在不同地区的铺货、促销和产品周转情况。调研覆盖一线城市（北京、上海）、二线城市（广东中山）和三线城市（河南南阳），样本具有多样性和代表性。主要分析了头部品牌在促销策略、铺货情况和产品周转上的表现，并对健康概念产品及复合调味品的发展趋势进行了探讨。

一、传统调味品分析

1.1 促销情况

• 头部企业促销力度偏弱，主要集中在自身大单品和基础品类上。
• 海天、厨邦和千禾零添加酱油在促销中表现突出，但千禾零添加酱油在相同促销力度下周转偏慢。
• 恒顺的金优香醋在促销方面较为积极，且在非强势市场有所提升。

1.2 铺货情况

• 海天和厨邦作为全国性品牌，在调研地区均有大面积、全SKU铺货。
• 恒顺和千禾作为地方性品牌，在非强势地区铺货面积和SKU丰富度有所提升，但仍受强势竞品挤压。

1.3 产品周转

• 酱油：头部品牌的核心产品在促销加持下周转较快，货龄集中在1-3个月；千禾零添加酱油在同样促销力度下货龄偏长，达4-6个月。
• 食醋：千禾和恒顺在促销力度相当情况下周转相近，货龄集中在3-4个月。
• 健康概念产品：主要由金龙鱼、太太乐、好记、六月鲜等品牌推动，铺货和促销集中在一线城市，而海天和厨邦虽铺货较少，但已开始布局，显示其顺应行业趋势的策略性动作。

二、复合调味品分析

2.1 铺货与促销

• 天味和颐海在各自强势市场中铺货和促销表现突出，尤其颐海在推动“筷手小厨”子品牌方面力度较大。
• 天味近期加大促销力度，颐海则通过更换包装和加大促销推动产品销售。
• 德庄、小肥羊、草原红太阳等火锅底料品牌也在积极抢占货架陈列。

2.2 产品周转

• 颐海整体货龄较天味新鲜1-2个月，颐海火锅底料货龄变化不大，而中式复调货龄在1-3个月，与4月情况相当，显示良好的周转表现。
• 天味年内两大产能项目投产后，产能将提升至25万吨，有助于提升产品新鲜度和市场竞争力。

2.3 其他品牌表现

• 家乐、双汇等跨赛道企业也开始进入中式复调市场，陈列醒目。
• 海天和中炬在复合调味品市场铺货较少，显示其在该领域的布局尚处于初期阶段。

三、投资主线与市场趋势

3.1 短期行业表现

• 传统调味品：短期数据仍受行业景气度和公司调整影响，利润承压。
• 复合调味品：行业成长空间仍存，但增速放缓（预计15%-20%）。
• 渠道调整：多数品牌仍在去库存阶段，部分企业如颐海通过调整品牌策略应对市场变化。

3.2 建议关注

• 下半年旺季需求释放：关注传统调味品的销售复苏。
• 头部企业调整布局：如海天、天味、颐海、千禾、中炬，这些企业在调整中具备长期增长潜力。

四、风险提示

• 原材料价格上涨
• 行业竞争加剧
• 食品安全问题

五、关键信息汇总

5.1 促销策略

• 海天、厨邦、千禾零添加酱油、恒顺金优香醋为主要促销产品。
• 头部企业多采用买一赠一或买赠其他品类的方式，避免暴露底价。

5.2 铺货表现

• 海天和厨邦在各区域均有较大铺货。
• 恒顺和千禾在非强势地区铺货有所改善，但仍受竞争挤压。

5.3 健康概念产品

• 健康概念产品主要由金龙鱼、太太乐、好记、六月鲜等品牌推动。
• 铺货和促销集中在一线城市，海天和厨邦虽铺货较少，但已开始布局。

5.4 复合调味品趋势

• 天味和颐海在各自强势市场中表现突出。
• 颐海通过“筷手小厨”子品牌建设推动中式复调产品发展。
• 天味产能提升有助于增强产品新鲜度和市场竞争力。

六、主要观点总结

• 传统调味品市场整体促销力度偏弱，头部企业集中于核心产品和基础品类。
• 健康概念产品成为市场新趋势，跨赛道企业如金龙鱼、太太乐在KA渠道积极推广。
• 复合调味品市场在淡季中仍保持良好周转，颐海和天味是当前主要竞争者。
• 投资建议关注下半年旺季及头部企业的战略调整，弱化短期业绩表现。