20200829-申港证券-有色金属行业研究周报_新基建提速5G商用_锗迎来风口_18页_1mb

新基建提速5G商用 锗迎来风口

核心内容

本报告聚焦于有色金属行业，尤其是锗的市场前景。随着“新基建”政策的推进，5G商用加速，推动了光纤通信、红外光学、半导体及太阳能等领域的锗需求增长。同时，对铜、锌、镍等基本金属的行情进行了回顾与展望，并提出了相应的投资策略。

主要观点

1. 有色金属市场回顾

• 截至8月28日，有色金属板块整体下跌0.97%，相对沪深300指数落后4.46个百分点。
• 有色金属板块在申银万国28个板块中排名第25位，处于较低水平。
• 当前行业平均市盈率为45.76倍，处于历史中位。

2. 子板块表现

• 黄金上涨1.12%
• 稀有金属下跌3.8%
• 工业金属下跌0.87%
• 新材料下跌0.91%

3. 股价表现

• 涨幅前五：银邦股份、坤彩科技、*ST金贵、西部超导、锐新科技
• 跌幅前五：建龙微纳、东方钮业、寒锐钴业、图南股份、神火股份

4. 投资策略及重点推荐

• 铜：LME铜库存下降，海外经济复苏和印尼供应扰动支撑铜价，预计下周伦铜6600-6750美元/吨，沪铜51400-52500元/吨。
• 锌：国内供应环比增加，但进口矿供应存在不确定性，预计主力运行于19600-20600元/吨。
• 镍：国内社会库存下降，预计下周伦锌运行于2460-2620美元/吨。
• 黄金：美联储政策调整，引入“平均通胀制”，有利于黄金上行趋势，维持贵金属长期上行判断。
• 推荐组合：紫金矿业、云南锗业、赣锋锂业、云南铝业、云南铜业，各占20%权重。

关键信息

1. 锗产量与消费情况

• 全球锗产量在2013年达到历史高峰155吨。
• 中国是全球最大的锗生产国，占全球产量的70%，产业链完整。
• 2019年全球锗消费量为136吨，同比增幅2.5%，为7年来最高。
• 锗价目前处于历史底部区域，约685万/吨。

2. 锗三大应用领域发展趋势

1.1 光纤通讯

• 中国已成为全球光纤生产和使用大国，2019年光纤用锗需求约46吨。
• 随着5G商用推进，预计未来四年每年增加33吨锗锭需求，增长72%。

1.2 红外光学

• 红外光学领域锗需求约49吨，预计未来年增长7%。
• 军用红外需求保持增长，民用市场潜力巨大。

1.3 半导体及太阳能

• 半导体及太阳能用锗需求稳定，预计未来四年每年增加1吨，增长4.5%。
• 光伏锗主要用于空间卫星，需求增长主要来自卫星发射量的增加。

3. 其他潜在消费领域

• 有机锗：目前产能约4吨，主要用于保健品和药物研发，但市场推广受限。
• 热电转换材料：含锗材料的热电转换效率提高，但尚未大规模应用。

行业发展趋势

• 随着5G商用加速，光纤通信对锗的需求显著增加。
• 军用和民用红外光学市场持续增长，推动锗需求。
• 半导体及太阳能领域对锗的需求稳定增长，但增速有限。
• 全球钴供应紧张，嘉能可等企业加入“公平钴联盟”以改善供应链问题。
• 中国黄金资源储量增加，巩固行业地位。

风险提示

• 经济回暖不及预期
• 5G商用发展不及预期

投资建议

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

行业评级体系

公司评级体系

市场基准指数

• 市场基准指数为沪深300指数。