20220829-德邦证券-喜临门-603008.SH-多渠道协同发力_Q2业绩超预期_4页_857kb

喜临门（603008.SZ）研究报告总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师花小伟撰写，对喜临门（603008.SZ）进行深度分析，给出“买入”投资评级。报告基于公司2022年半年报及财务预测数据，从市场表现、财务数据、业务发展、投资建议等方面进行综合评估。

主要观点

• 业绩表现超预期：
  喜临门在2022年半年度实现营业收入36.06亿元，同比增长16.05%；归母净利润2.20亿元，同比增长0.92%；扣非归母净利润2.06亿元，同比增长16.12%。其中，Q2单季营收和净利润均实现显著增长，分别同比增长18.54%和24.46%。

• 线上线下协同增长：
  公司通过线上线下双渠道推动销售增长，线下渠道逆势扩张，自主品牌专卖店数量达4,837家，线上则与天猫、京东、苏宁易购等平台深度合作，并在抖音等平台开展直播营销，618大促期间全网销售额达5.9亿元，连续8年保持电商渠道第一。

• 品牌建设持续升级：
  喜临门致力于打造“保护脊椎”和“深度好睡眠”的品牌形象，连续9年发布国人睡眠报告，推动品牌价值提升，构建自主品牌护城河。

• 盈利能力稳健：
  2022H1综合毛利率为33.89%，同比提升2.89个百分点，盈利能力保持稳定。尽管销售费用率有所上升，但整体经营效率和资产回报率均呈上升趋势。

• 现金流改善明显：
  2022Q2经营活动现金流净额由负转正，达到3.62亿元，显示经销商回款情况改善，公司现金流状况趋于健康。

• 盈利预测与估值：
  报告预计公司2022-2024年营业收入分别为96.18亿元、118.28亿元、145.08亿元，归母净利润分别为6.98亿元、9.08亿元、11.65亿元，EPS分别为1.80元、2.34元、3.01元。当前股价对应2022-2024年PE分别为18.8倍、14.5倍、11.3倍，估值逐步下降，但公司成长性良好，维持“买入”评级。

• 风险提示：
  报告指出，公司面临房地产市场销售不及预期、市场拓展不及预期、市场竞争加剧等风险。

关键财务数据

投资建议

• 成长性与市占率提升红利：喜临门作为床垫行业龙头，凭借产品、渠道、品牌优势，有望持续享受市场增长和市占率提升带来的红利。
• 业绩增长预期：下半年随着疫后家居消费复苏及促销旺季到来，公司业绩增长有望进一步加速。
• 估值合理：当前估值水平较低，未来增长潜力较大，具备投资价值。

结论

综上所述，喜临门在行业竞争中展现出较强的市场竞争力，业绩稳健增长，品牌影响力持续提升，渠道布局全面，具备长期投资价值。分析师花小伟维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好，估值具备吸引力。