> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 ### 美国经济与能源冲击 - 美国经济在能源价格波动背景下仍表现出较强的韧性。 - **主要支撑因素**： - **消费支出**：持续保持良好，为经济增长提供动力。 - **数据中心投资**：需求快速增长，带动企业资本开支显著增加。 - **美联储政策**： - 4月FOMC会议维持联邦基金利率在 $3.50\% - 3.75\%$ 区间不变。 - 决策层出现显著分歧，反对票数量为1992年以来最多，反映政策路径不确定性上升。 ### 霍尔木兹海峡局势 - **海峡通行受限**：冲突持续，霍尔木兹海峡通行量仍处于极低水平，截至4月29日，24小时内仅6艘船只通过，远低于冲突前每日125-140艘的正常水平。 - **谈判进展**： - 伊朗提交包含14项内容的新方案，不再将解除封锁作为会谈前提，提出在美方正式宣布结束封锁前先行开放霍尔木兹海峡。 - 谈判出现阶段性边际缓和，但实际航运活动仍未恢复，航线不确定性仍存。 - **能源市场影响**： - 国际油价大幅上行，布伦特原油一度升至120美元/桶以上，创近年新高。 - 能源供给冲击对全球通胀与经济增长形成双重压力。 ## 主要观点 - 美国经济在能源冲击下仍保持增长动能，消费与数据中心投资是主要支撑。 - 霍尔木兹海峡的通行受限持续影响全球能源市场，短期难以缓解。 - 油价上涨可能进一步推高美国中期选举前的汽油价格，对全球通胀与增长构成压力。 - 美联储内部分歧扩大，反映当前政策路径的不确定性增加。 ## 关键信息 ### 全球权益市场表现 - **美股**：纳斯达克指数上涨 $1.12\%$，标普500上涨 $0.91\%$，道琼斯工业平均指数上涨 $0.55\%$。 - **欧洲市场**：德国DAX指数上涨 $0.68\%$，英国富时100小幅下跌 $0.15\%$，法国CAC40下跌 $0.53\%$，整体呈现分化格局。 - **亚太市场**：港股与日本市场均出现回调，日经225下跌 $0.34\%$，恒生指数下跌 $0.78\%$，恒生科技指数下跌 $0.63\%$。 ### 南向资金与市场情绪 - 南向资金本周净流入186.71亿港元，较前一周明显回升。 - 港交所总成交金额为10641.6亿港元，日均成交额上升约 $14\%$。 - 恒生AH股溢价指数小幅上行至120.55，显示A股相对H股的估值溢价扩大。 ### 风险提示 1. 海外流动性改善不及预期。 2. 地缘冲突升级及能源供应扰动。 3. 汇率波动加剧风险。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”。 - 10%~20%为“增持”。 - -10%~+10%为“持有”。 - -10%以下为“卖出”。 - **行业投资评级**： - 预期行业指数相对于同期基准指数涨幅在5%以上为“强于大市”。 - -5%~5%为“中性”。 - -5%以下为“弱于大市”。 ## 免责声明 - 本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。 - 投资者应根据自身情况独立判断，自行承担投资风险。 - 本报告不构成对具体证券在具体价位、时点或市场表现的判断。 - 本平台所载内容版权属于天风证券，未经许可不得使用或传播。 ## 联系信息 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |------------|--------|--------------|------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 全国销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliyangyi@tfzq.com | | 全国销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 全国销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 全国销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 全国销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 全国销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com | > 注：如需获取完整报告，请点击下方小程序链接。