20260506-天风证券-天风_策略_美联储反对美联储_2页_875kb

文档总结

核心内容

美国经济与能源冲击

• 美国经济在能源价格波动背景下仍表现出较强的韧性。
• 主要支撑因素：
  • 消费支出：持续保持良好，为经济增长提供动力。
  • 数据中心投资：需求快速增长，带动企业资本开支显著增加。
• 美联储政策：
  • 4月FOMC会议维持联邦基金利率在 $3.50% - 3.75%$ 区间不变。
  • 决策层出现显著分歧，反对票数量为1992年以来最多，反映政策路径不确定性上升。

霍尔木兹海峡局势

• 海峡通行受限：冲突持续，霍尔木兹海峡通行量仍处于极低水平，截至4月29日，24小时内仅6艘船只通过，远低于冲突前每日125-140艘的正常水平。
• 谈判进展：
  • 伊朗提交包含14项内容的新方案，不再将解除封锁作为会谈前提，提出在美方正式宣布结束封锁前先行开放霍尔木兹海峡。
  • 谈判出现阶段性边际缓和，但实际航运活动仍未恢复，航线不确定性仍存。
• 能源市场影响：
  • 国际油价大幅上行，布伦特原油一度升至120美元/桶以上，创近年新高。
  • 能源供给冲击对全球通胀与经济增长形成双重压力。

主要观点

• 美国经济在能源冲击下仍保持增长动能，消费与数据中心投资是主要支撑。
• 霍尔木兹海峡的通行受限持续影响全球能源市场，短期难以缓解。
• 油价上涨可能进一步推高美国中期选举前的汽油价格，对全球通胀与增长构成压力。
• 美联储内部分歧扩大，反映当前政策路径的不确定性增加。

关键信息

全球权益市场表现

• 美股：纳斯达克指数上涨 $1.12%$，标普500上涨 $0.91%$，道琼斯工业平均指数上涨 $0.55%$。
• 欧洲市场：德国DAX指数上涨 $0.68%$，英国富时100小幅下跌 $0.15%$，法国CAC40下跌 $0.53%$，整体呈现分化格局。
• 亚太市场：港股与日本市场均出现回调，日经225下跌 $0.34%$，恒生指数下跌 $0.78%$，恒生科技指数下跌 $0.63%$。

南向资金与市场情绪

• 南向资金本周净流入186.71亿港元，较前一周明显回升。
• 港交所总成交金额为10641.6亿港元，日均成交额上升约 $14%$。
• 恒生AH股溢价指数小幅上行至120.55，显示A股相对H股的估值溢价扩大。

风险提示

1. 海外流动性改善不及预期。
2. 地缘冲突升级及能源供应扰动。
3. 汇率波动加剧风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”。
  • 10%~20%为“增持”。
  • -10%~+10%为“持有”。
  • -10%以下为“卖出”。
• 行业投资评级：
  • 预期行业指数相对于同期基准指数涨幅在5%以上为“强于大市”。
  • -5%~5%为“中性”。
  • -5%以下为“弱于大市”。

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