20170822-申万宏源-晨会纪要_28页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究于2017年8月22日发布的晨会纪要，涵盖股市、债市、信用市场以及国际形势分析，同时重点推荐多家上市公司，包括中国海诚、恒顺醋业、桃李面包、合力泰、扬农化工、珠江钢琴、七匹狼、美尚生态、隆平高科、百傲化学、康达新材、张家界、万华化学、铁汉生态、通威股份等。

报告重点分析了特朗普政策对全球资本市场的影响，尤其是其国内政策（医改、税改、基建、金融去监管）进展及对A股的潜在影响。此外，还对多个行业及公司的中报表现进行了点评，包括收入增长、毛利率变化、业务转型、行业趋势等。

主要观点

1. 资本市场表现

• 上证指数：收盘3286点，1日涨幅0.56%，5日涨幅1.53%，1月涨幅1.30%。
• 深证综指：收盘1916点，1日涨幅0.74%，5日涨幅1.95%，1月涨幅3.70%。
• 恒生指数：收盘27185点，1日涨幅0.51%，5日跌幅0.20%，1月涨幅1.67%。
• 国企指数：收盘10768点，1日涨幅0.70%，5日涨幅0.58%，1月跌幅0.72%。

2. 风格指数表现

• 大盘指数：昨日涨幅0.38%，1个月涨幅0.03%，6个月涨幅8.53%。
• 小盘指数：昨日涨幅0.78%，1个月涨幅5.14%，6个月跌幅6.77%。
• 中盘指数：昨日涨幅0.81%，1个月涨幅3.70%，6个月涨幅1.23%。

3. 行业表现

• 涨幅前五行业：通信运营（8.91%）、金属非金属（3.16%）、钢铁（2.87%）、工业金属（2.48%）、其他采掘（2.44%）。
• 跌幅前五行业：航空运输（-0.85%）、保险（-0.47%）、饮料制造（-0.26%）、酒店（-0.18%）、银行（-0.13%）。

4. 特朗普政策对资本市场的影响

• 国内政策：医改、税改、基建推进受挫，预计后续减税与基建力度将低于预期。
• 金融去监管：建议关注地方性银行的正向催化，带来事件性投资机会。
• 对A股影响：美国对华贸易调查对全球风险偏好冲击大于贸易实质影响，可能引发新兴市场资金流出，对A股形成下行风险。
• 风险提示：四季度金融去杠杆或再加速，财政约束增加，对三季度市场形成压制。

关键信息

中国海诚（002116）

• 事件：中轻集团并入保利集团，带动建筑央企国改提速。
• 核心观点：行业示范效应显著，延伸产业链，提升国际化能力，加快业务转型。
• 盈利预测：预计17-19年净利润分别为1.88亿、2.16亿、2.48亿，对应PE分别为28X、25X、22X。
• 投资评级：维持“增持”评级。

恒顺醋业（600305）

• 事件：发布2017年半年报，收入增速环比改善。
• 核心观点：渠道库存逐步消化，收入增长稳定，盈利能力恢复。
• 盈利预测：上调EPS预测至0.34、0.41、0.49元，对应PE为30X、25X。
• 投资评级：维持“增持”评级。

桃李面包（603866）

• 事件：发布2017年半年报，收入增长稳定，盈利能力环比改善。
• 核心观点：受益于消费升级，员工持股计划落地，释放增长动力。
• 盈利预测：下调EPS至1.11、1.37、1.67元，对应PE为31X、25X。
• 投资评级：维持“增持”评级。

合力泰（002217）

• 事件：发布2017年半年报，收入和利润大幅增长。
• 核心观点：新业务拓宽成长空间，Q3净利润高增。
• 盈利预测：维持17-18年收入预测171亿、263亿，净利润为12.8亿、18.5亿。
• 投资评级：维持“买入”评级。

扬农化工（600486）

• 事件：发布2017年半年报，业绩基本符合预期。
• 核心观点：麦草畏业务强劲，推动业绩增长；环保监管带来菊酯价格上涨。
• 盈利预测：维持17-19年净利润预测6.10亿、7.78亿、8.98亿，对应PE为21X、17X、14X。
• 投资评级：维持“买入”评级。

珠江钢琴（002678）

• 事件：发布2017年半年报，完成定增，募资10.93亿元。
• 核心观点：产品结构优化，Schimmel并表提升收入，推动文化产业转型。
• 盈利预测：维持17-18年EPS为0.17元和0.19元，对应PE为76X和68X。
• 投资评级：维持“增持”评级。

七匹狼（002029）

• 事件：发布2017年半年报，业绩逐季回暖。
• 核心观点：投资轻奢品牌KarlLagerfeld，丰富品牌梯度。
• 盈利预测：预计17-19年EPS分别为0.43/0.49/0.55元，对应PE分别为23/20/18倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

美尚生态（300495）

• 事件：发布2017年半年报，净利润增长57.01%。
• 核心观点：积极开拓PPP业务，生态修复和特色小镇双轮驱动。
• 盈利预测：预计17-19年净利润分别为3.80亿、5.32亿、6.92亿，对应PE分别为24X、17X、13X。
• 投资评级：维持“增持”评级。

隆平高科（000998）

• 事件：发布2017年半年报，杂交水稻大幅增长。
• 核心观点：农业服务初见成效，新品种推广带来增长。
• 盈利预测：预计17-19年净利润分别为7.8亿、9.8亿、12.3亿，对应PE为38X、30X、24X。
• 投资评级：维持“增持”评级。

百傲化学（603360）

• 事件：发布2017年半年报，业绩符合预期。
• 核心观点：受益环保督察，产品涨价带来业绩增长。
• 盈利预测：预计17-19年EPS分别为0.86、1.27、1.50元，对应PE为30X、20X、17X。
• 投资评级：维持“增持”评级。

康达新材（002669）

• 事件：发布2017年半年报，业绩下滑但期待军工新材料成长。
• 核心观点：无溶剂聚氨酯复膜胶业务增长，PI泡沫材料进入军用领域。
• 盈利预测：下调17-19年净利润预测至0.7亿、0.91亿、1.42亿，对应PE为98X、75X、48X。
• 投资评级：维持“增持”评级。

张家界（000430）

• 事件：发布2017年半年报，归母净利润增长10.27%。
• 核心观点：大庸古城项目推进，但杨家界索道拖累收入。
• 盈利预测：下调17-19年归母净利润至6615万、7574万、7640万，对应PE为62X、54X、54X。
• 投资评级：维持“增持”评级。

万华化学（600309）

• 事件：烟台60万吨/年MDI装置复产，聚合MDI分销市场挂牌价上调。
• 核心观点：MDI价格持续上涨，石化项目成长性强，六大事业部发展空间大。
• 盈利预测：预计17-19年EPS分别为3.29、3.47、4.39元，对应PE为10X、10X、8X。
• 投资评级：维持“增持”评级。

信用市场

• 信用债一级市场：发行规模1815.65亿元，到期额1492.90亿元，净融资322.76亿元。
• 信用债二级市场：收益率有升有降，但变动幅度较小。
• 政策与风险：马来西亚禁止铝矿出口影响有限，几内亚供给增长利好电解铝盈利；魏桥铝电面临较大偿债压力。

利率市场

• 债市回顾：长端收益率下行空间显现，1Y、10Y国债收益率分别下降0.4bp、2.12bp。
• 债市展望：静待债市长端收益率逐步打开，预计下半年收益率整体震荡下行。
• 监管政策：银监会肯定前期监管效果，监管政策逐步落地。

国际债券市场

• 美对华贸易调查：对全球风险偏好冲击大于贸易实质影响，新兴市场资金流出压力增加。
• 海外货币政策：美联储偏鸽，欧央行谨慎乐观。
• 大类资产：欧元、英镑回落，油价、金价震荡。

今日重点推荐报告

• 中国海诚（002116）：中轻并入保利集团带动建筑央企国改提速。
• 背水一战的特朗普如何影响资本市场（内政篇）：全球资产配置政治周期系列报告之五。

今日推荐报告

• 恒顺醋业（600305）：收入增速环比改善，渠道库存逐步消化。
• 桃李面包（603866）：收入增长稳定，盈利能力已现恢复。
• 合力泰（002217）：新业务拓宽成长空间，Q3净利润高增。
• 扬农化工（600486）：汇兑损失影响归母净利润，麦草畏业务强劲。
• 珠江钢琴（002678）：产品结构升级，Schimmel并表收入提升，定增助力文化产业转型。
• 七匹狼（002029）：业绩逐季回暖复苏明显，涉足轻奢丰富品牌梯度。
• 美尚生态（300495）：全方位开拓PPP业务，生态修复和特色小镇双轮驱动。
• 隆平高科（000998）：杂交水稻大幅增长，农业服务初见成效。
• 百傲化学（603360）：业绩符合预期，销售稳定增长，受益环保督察。
• 康达新材（002669）：风电行业低迷拖累业绩，期待军工新材料成长。
• 张家界（000430）：杨家界索道承压，大庸古城项目推进。
• 万华化学（600309）：MDI装置复产，价格上调，成长性强。
• 铁汉生态（300197）：新签订单加速，激励充分，员工动力足。
• 通威股份（600438）：业绩高增，高研发投入保障领先优势。

联系人信息

• 中国海诚：李峙屹/李杨/黄颖
• 恒顺醋业：吕昌/张喆
• 桃李面包：吕昌/张喆
• 合力泰：杨海燕/刘洋
• 扬农化工：陈俊杰/宋涛
• 珠江钢琴：周海晨/屠亦婷/范张翔/杜洋
• 七匹狼：王立平/唐宋媛/陈泽人/武楠
• 美尚生态：李杨/李峙屹/黄颖
• 隆平高科：赵金厚/宫衍海/龚毓幸/冯新月
• 百傲化学：宋涛/张兴宇
• 康达新材：马昕晔/宋涛
• 张家界：刘乐文/于佳琪
• 万华化学：宋涛/张兴宇
• 铁汉生态：李杨/李峙屹/黄颖
• 通威股份：未明确列出，但为重要推荐。

总结

本报告全面分析了2017年8月22日的资本市场动态，涵盖股市、债市、信用市场及国际形势，强调了特朗普政策对全球市场的影响，尤其是对A股的潜在冲击。同时，重点推荐多家A股公司，涉及建筑、食品、化工、环保、新能源等多个行业，强调了国企改革、业务转型、业绩增长及市场前景。整体来看，报告提供了详尽的市场分析与投资建议，为投资者提供了重要的决策参考。