20220125-国金证券-爱博医疗-688050.SH-研发平台实力强劲_离焦镜有望成为新增长点_4页_1mb

报告摘要

爱博医疗是一家专注于人工晶状体及角膜塑形镜等眼科产品的研发、生产和销售的企业。公司近年来在业绩和产品开发方面表现强劲，尤其在人工晶状体和角膜塑形镜领域实现了快速增长。公司还积极拓展近视防控领域，离焦镜片作为其新的增长点，预计将在未来带来显著的业绩贡献。

业绩增长：2021年度预计实现归母净利润1.6亿至1.8亿元，同比增长66%至86%，中值为1.7亿元，同比增长77%。预计2021-2023年归母净利润分别为1.60亿元、2.27亿元、3.09亿元，分别同比增长66%、42%、36%。
产品线拓展：
- 人工晶状体如“普诺明”系列是公司业绩增长的核心驱动力。
- 角膜塑形镜“普诺瞳”市场快速放量，收入占比有望持续提升。
- 彩瞳产品已获得多个型号NMPA注册证，具备年产4000万片的生产能力，二期扩建后将达到年产1.0亿片以上。
研发投入：公司研发投入持续增加，2021年研发费用为47百万元，占销售收入的11.0%。公司拥有国际领先的全自动化生产设备，产品性能优越，未来有望推出新的离焦镜产品，进一步拓展市场。
盈利能力提升：公司净利润率持续增长，从2019年的34.2%提升至2021年的37.6%，预计2023年将维持在36.9%左右。
投资建议：公司被维持“增持”评级，预计未来6-12个月内股价上涨幅度在5%至15%之间。

财务预测：
- 2021年营业收入预计为426百万元，同比增长56%。
- 2022年营业收入预计为608百万元，同比增长42.64%。
- 2023年营业收入预计为836百万元，同比增长37.55%。
现金流情况：
- 2021年经营活动现金净流预计为106百万元。
- 2022年预计为263百万元，2023年预计为343百万元。
资产负债状况：
- 2021年总资产预计为2,140百万元，资产负债率预计为20.70%。
- 2023年总资产预计为2,608百万元，资产负债率预计为15.40%。
市场表现：
- 公司在2021年10月召开新品发布会，推出普诺瞳微透镜渐变离焦镜，有望成为新的增长点。
- 公司产品在市场推广和研发方面表现积极，有助于提升公司整体竞争力。