20211028-国金证券-爱博医疗-688050.SH-研发实力深厚_打造近视防控技术平台_4页_1mb

爱博医疗 (688050.SH) 增持（维持评级）总结

核心内容

爱博医疗是一家专注于眼科医疗产品自主研发的公司，其主要产品包括人工晶状体和角膜塑形镜。公司凭借在材料研发和光学设计方面的深厚技术积累，持续推动产品创新与市场拓展。近期，公司发布三季报，业绩表现强劲，营业收入和归母净利润均实现显著增长。分析师袁维对爱博医疗维持“增持”评级，并上调了2021-2023年的盈利预测。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年前三季度，公司实现营业收入3.25亿元，同比增长79%；归母净利润1.4亿元，同比增长104%。单三季度收入1.19亿元，同比增长52%；归母净利润4886万元，同比增长57%。
• 产品增长驱动：人工晶状体及角膜塑形镜销售均实现快速增长，其中“普诺明”系列人工晶状体是核心驱动力；“普诺瞳”角膜塑形镜凭借优越性能持续放量，收入占比提升。
• 研发投入稳定：公司持续投入研发，保持较高的研发费用率，同时管理费用率逐步下降，显示出良好的成本控制能力。
• 盈利预测上调：基于公司产品增长预期，分析师上调2021-2022年归母净利润预测分别为1.56亿元和2.24亿元，预计2021-2023年归母净利润分别为1.56亿元、2.24亿元和3.04亿元，年均增长率约为44%。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%之间。

关键信息

市场数据

• 市场价格：270.39元
• 总股本：1.05亿股
• 已上市流通A股：0.68亿股
• 总市值：284.29亿元
• 年内股价最高最低：389.40元 / 161.77元
• 沪深300指数：4898
• 上证指数：3562

财务表现

• 营业收入：2019年195百万元，2020年273百万元，预计2021年420百万元，2022年595百万元，2023年796百万元
• 归母净利润：2019年67百万元，2020年97百万元，预计2021年156百万元，2022年224百万元，2023年308百万元
• 毛利率：保持稳定，约为83.98%
• 销售费用率：小幅提升，2021年为18.68%
• 管理费用率：逐步下降，2021年为11.16%
• 研发费用率：维持较高水平，2021年为11.23%
• ROE：预计2023年为10.34%
• P/E：预计2023年为60.31
• P/B：预计2023年为6.24

产品与技术

• 公司专注于眼科医疗产品的自主研发，材料研发与光学设计是两大核心技术。
• 2021年10月推出全新微透镜渐变离焦镜片，进一步巩固其在近视防控领域的领先地位。
• 天眼医药的彩瞳产品已获得多个型号的NMPA注册，具备独立自主的技术能力。

风险提示

• 人工晶状体带量采购政策可能影响市场表现
• 市场推广不及预期
• 产品研发获批进度可能影响公司增长

投资建议评分

• 一周内：1.00（买入）
• 一月内：1.33（增持）
• 二月内：1.38（增持）
• 三月内：1.46（增持）
• 六月内：1.00（买入）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录：财务预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

总结

爱博医疗凭借其在人工晶状体和角膜塑形镜领域的持续创新和市场拓展，实现了业绩的快速增长。公司研发投入稳定，管理费用率下降，显示出良好的成本控制能力。分析师维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%之间。尽管存在一定的市场风险，但公司技术实力和产品表现使其在行业中具有较强竞争力。