公司概况
- 当前股价：164.80元人民币
- 总股本：1.05亿股
- 已上市流通A股：0.68亿股
- 总市值：173.27亿元人民币
- 年内股价波动：最高389.40元，最低154.13元
- 沪深300指数：4623
- 上证指数：3489
核心内容与主要观点
业绩表现
- 2021年预计实现归母净利润1.71亿元，同比增长77%；扣非净利润1.50亿元，同比增长67%。
- 分季度来看，2021年Q4归母净利润0.3亿元，同比增长11%；扣非净利润0.25亿元，同比增长13%。
- 公司营业收入从2019年的195百万元增长至2021年的433百万元，复合增长率显著。
- 归母净利润从2019年的67百万元增长至2021年的170百万元，盈利能力稳步提升。
产品与市场分析
- 人工晶状体：核心业绩增长点，自上市以来持续增长，终端客户数量增加，2021年收入同比增长36%，销量同比增长40%。
- 角膜塑形镜：市场快速扩容，公司“普诺瞳”角膜塑形镜自上市以来收入同比增长160%，销量同比增长111%，平均销售单价提升。
- 彩瞳产品：已获多个型号NMPA注册证，具备年产4000万片的生产能力，二期扩建后将达1.0亿片。
- 离焦镜：公司研发的新产品“普诺瞳微透镜渐变离焦镜”有望成为近视防控领域的新增长点。
投资建议与盈利预测
- 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.70亿元、2.38亿元、3.30亿元，分别同比增长76%、40%、38%。
- 维持评级：分析师维持“增持”评级，认为公司未来6-12个月内有望上涨5%-15%。
关键信息
财务指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
195 |
273 |
433 |
608 |
836 |
| 归母净利润（百万元） |
67 |
97 |
170 |
238 |
330 |
| 每股收益（元） |
0.846 |
0.918 |
1.613 |
2.265 |
3.136 |
| ROE（摊薄） |
10.80% |
6.36% |
10.11% |
12.52% |
14.86% |
| P/E |
0.00 |
188.35 |
109.64 |
78.08 |
56.40 |
| P/B |
n.a |
11.98 |
11.09 |
9.77 |
8.38 |
现金流量与资产状况
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金净流（百万元） |
50 |
121 |
112 |
276 |
359 |
| 资产总计（百万元） |
686 |
1,639 |
2,149 |
2,202 |
2,570 |
| 流动资产（百万元） |
335 |
1,146 |
1,338 |
1,536 |
1,883 |
| 非流动资产（百万元） |
351 |
492 |
812 |
666 |
687 |
| 负债（百万元） |
38 |
91 |
443 |
270 |
322 |
| 股东权益（百万元） |
618 |
1,518 |
1,677 |
1,903 |
2,219 |
| 资产负债率 |
5.58% |
5.55% |
20.60% |
12.26% |
12.53% |
增长率分析
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入增长率 |
53.73% |
39.88% |
58.61% |
40.30% |
37.55% |
| 归母净利润增长率 |
44.80% |
75.65% |
40.42% |
38.43% |
37.55% |
| ROE（摊薄） |
6.36% |
10.11% |
12.52% |
14.86% |
12.83% |
风险提示
- 人工晶状体带量采购风险
- 市场推广不及预期
- 研发产品获批不及预期
投资建议分析
- 市场平均投资建议评分：1.33（基于历史数据）
- 评分对应建议：增持（1.01~2.0）
- 评分说明：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持
附录：历史推荐与目标价
| 序号 |
日期 |
评级 |
市价（元） |
目标价（元） |
| 1 |
2020-12-07 |
增持 |
175.95 |
187.07 ~ 187.07 |
| 2 |
2021-02-24 |
增持 |
204.59 |
N/A |
| 3 |
2021-03-31 |
增持 |
176.86 |
N/A |
| 4 |
2021-04-20 |
增持 |
195.70 |
N/A |
| 5 |
2021-08-17 |
增持 |
255.79 |
N/A |
| 6 |
2021-10-28 |
增持 |
270.39 |
N/A |
| 7 |
2022-01-25 |
增持 |
183.20 |
N/A |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
结论
爱博医疗在人工晶状体和角膜塑形镜领域表现强劲，产品销售持续增长，盈利能力不断提升。公司具备较强的自主研发能力，新产品线如离焦镜有望成为未来增长的新引擎。尽管存在一定的市场与政策风险，但分析师维持“增持”评级，认为公司未来表现具有积极预期。
