20251228-光大期货-宏观周报_规模以上工业企业利润增速有所回落_25页_1006kb

光期研究 见微知著

核心内容概述

本文档为一份宏观经济分析报告，聚焦于2025年12月发布的宏观周报，主要内容包括规模以上工业企业利润增速、实体经济高频数据、交通与房地产相关数据等。报告指出，尽管部分行业如采矿业利润下降，但以装备制造业和高技术制造业为代表的新动能行业仍保持较快增长。同时，政策层面积极部署，强调扩大内需、稳定投资、促进通胀合理回升，为2026年经济工作指明方向。

主要观点与关键信息

1. 工业利润增长态势

• 规模以上工业企业利润增速有所回落：1—11月份，规模以上工业企业利润同比增长0.1%，增速较前几个月有所放缓。
• 制造业增长显著：制造业利润同比增长5.0%，成为拉动整体工业利润增长的主要力量。
• 电力、热力、燃气及水生产和供应业增长强劲：该行业利润增长8.4%，表现优于其他行业。
• 采矿业利润下滑：采矿业利润同比下降27.2%，但降幅较1—10月份有所收窄。
• 营业收入增长：规模以上工业企业营业收入同比增长1.6%，显示企业整体运营状况有所改善。

2. 政策导向与经济展望

• 2026年经济工作部署积极：中央经济工作会议强调加大逆周期和跨周期调节力度，政策方向更加注重长期目标与短期稳定之间的平衡。
• “十五五”开局目标：预计2026年前三年GDP增速目标仍设在5%左右，为后期发展留出提质增效空间。
• 扩大内需政策：提出实施提振消费专项行动、城乡居民增收计划、优化“两新”政策等，以增强内需对经济的支撑作用。
• 稳定房地产投资：强调因城施策控制增量、去库存、优化供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房，推动房地产市场止跌回稳。
• 促进通胀回升：货币政策将更注重经济稳定增长与物价合理回升，灵活运用降准降息等工具，为通胀筑底回升创造良好环境。

3. 实体经济高频数据

• 螺纹表需回落：螺纹表需回落5.96万吨，显示钢铁需求仍偏弱。
• 热卷表需回升：热卷表需回升8.76万吨，表现优于螺纹钢。
• 水泥磨机开工负荷小幅反弹：水泥磨机运转率有所回升，水泥出库量也出现小幅回升。
• 沥青出货量回升：沥青出货量小幅回升，但库存仍维持高位。
• 浮法平板玻璃产能平稳：产能利用率保持稳定，价格波动不大。
• 商品房成交偏弱：30城商品房成交面积表现疲软，二手房住宅成交也偏弱。
• 挖掘机销量增长：2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9%，其中出口增长18.8%。
• 地铁客运量平稳：一线城市及主要二线城市地铁客运量维持稳定，拥堵延时指数略有回落。
• 国内航班执行接近去年同期水平：显示航空运输市场有所复苏。
• 生猪屠宰量回升：生猪屠宰量环比回升，能繁母猪存栏稳定，生猪存栏量保持高位。
• 乘用车销量低于去年水平：显示汽车市场仍面临一定压力。
• 轮胎开工率平稳：半钢胎与全钢胎开工率保持稳定，未出现明显波动。

结论与展望

整体来看，2025年1—11月规模以上工业企业利润增速有所回落，但新动能行业仍保持增长，制造业表现突出。政策层面为2026年经济工作提供了明确方向，强调内需主导、投资稳定和通胀合理回升。同时，实体经济数据表明部分行业仍面临挑战，但也有积极信号。未来经济将依赖政策的持续发力与市场需求的逐步恢复，实现稳定增长与结构优化。